20230702-安信证券-比亚迪-002594.SZ-6月销量表现优异_D9连续4月销量过万_5页_874kb

安信证券比亚迪（002594SZ）2023年6月公司快报总结

核心观点
6月销量创年内新高，全年表现优异。维持“买入-A”评级，上调12个月目标价至360元/股。

核心数据

• 2023M6销量：251,685辆 (+882%, +53%)，产量同步创历史新高；
• 创新高车型：腾势D9连续4月破万，宋系列(+115%)、海鸥(+609%)、王朝网(+396%)、海洋网(+73%)。

业绩亮点

1. 产品结构优化：腾势D9高端化+宋系列刀片电池版+海鸥性价比路线强势驱动增量；
2. 海外成绩稳定：6月出口10,536辆(+326%，环比增长显著)。

投资逻辑

1. 产品周期支撑：2023年全系老款改款+腾势N7/N8、仰望U8/U9、方程豹等高端产品加速登场；
2. 盈利能力提升：垂直整合降本增效，2023年毛利率预计突破185%，出清低效车企利好龙头；
3. 估值重塑空间：2023年净利润37亿，当前PE 270倍，2024E PE 201倍，低于可比公司。

评级与目标价

• 维持“买入-A”评级，12个月目标价360元(+13%)；
• 盈利预测：2023-2025净利润分别为27亿、37亿、45亿，对应估值持续下修。

风险提示

• 新能源行业竞争加剧风险。

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