20240430-宏源期货-2024年5月报告_回调仍未结束_19页_3mb

宏源公司原油市场分析报告总结

核心观点

• 主要矛盾：5月原油市场面临地缘和宏观双重因素影响。地缘方面，市场对冲突“脱敏”，资金观望情绪升温；宏观方面，美国经济疲软与通胀压力并存，美联储政策进退维谷。供给端OPEC维持减产，但执行力度受油价回升考验；需求端中美需求或于5月企稳。

4月行情回顾

• 行情波动：月末油价先扬后贬，盘中突破年内高点至布油92美元/桶、SC 680元/桶，随后因宏观数据疲软和市场情绪降温进入调整。报告期间多次提示谨慎追高，短期建议观望。

供给分析

• OPEC：产量环比增，但3月减产执行符合承诺，油价回升令减产力度受关注。
• 美国：日产维持高位，出口回升，累库趋势缓解，但整体库存仍低于五年均值。

需求分析

• 美国：4月成品油需求走弱，航煤油表现相对稳定，5月或随消费旺季到来回暖。
• 中国：3月成品油进口环升，但地炼开工率低迷，需求恢复仍需时间。

宏观因素

• 美国：一季度GDP增速放缓，核心PCE通胀超预期，美联储降息前景不明朗。
• 欧洲与中国经济：分别呈现制造业复苏与工业修复态势，但地产拖累和发展预期待观察。

5月行情展望

• 短期压力：地缘冲突缓和、宏观数据偏弱及需求疲软多重压制，油价回调未终结。
• 中长期支撑：低库存、OPEC+减产及中美需求修复预期为中长期油价提供底。
• 价格区间：预计布伦特原油75-90美元/桶，WTI 70-85美元/桶，SC 540-670元/桶。
• 风险提示：上行依赖于地缘恶化、OPEC+超产或需求超预期；下行则因地缘缓和、减产不达或需求不及预期。

分析师：詹建平
免责声明：本报告所涉观点和预测仅供投资者参考，不构成任何投资建议。期市有风险，投资需谨慎。

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