中国胶原蛋白产业研究专题报告：灼灼其华，风禾尽起_99页_8mb

行业研究灼灼其华，风禾尽起——中国胶原蛋白产业研究专题报告总结

一、行业概述
胶原蛋白是人体含量最丰富的蛋白质，可分为动物源与重组胶原蛋白两大类。重组胶原蛋白因产能限制小、相容性高、风险性低等优势，应用更广泛，增速更快。根据弗若斯特沙利文预测，预计到2027年，中国胶原蛋白整体市场规模将达到1738亿元，其中重组胶原蛋白产品达1083亿元。

二、市场规模与渗透率

• 胶原蛋白市场规模

  • 2017-2027年，年中国胶原蛋白整体市场规模（零售额计）从97亿元增至1738亿元，CAGR保持高位。
  • 重组胶原蛋白的零售额渗透率从2017年的15.9% 增至2027年的预期62.3%。

• 医美与护肤应用

  • 据弗若斯特沙利文，预计2027年，中国重组胶原蛋白在护肤品领域市场规模达775亿元，占全球医美市场比重逐年提升（2027年预计渗透率达97%）[弗若斯特沙利文]。

三、龙头企业分析

• 巨子生物（2367HK）

  • 重组胶原蛋白行业领军者，产能达1088吨，覆盖医美、护肤、医用敷料。
  • 旗下“可复美”和“可丽金”两大品牌构建品牌矩阵，收入占比超98%。
  • 投资评级：买入；PE估值16倍（2023年）[光大证券]。

• 锦波生物（688363SH）

  • 中国首个取得重组人源化胶原蛋白三类医疗器械的企业，主营医美产品。
  • 2022年营收达39亿元，在研管线丰富，计划2024年推出新一代重组胶原产品；研发费用率已超25%。
  • 投资评级：增持；PE估值22倍（2023年）[光大证券]。

• 江苏吴中（600200SH）

  • 调整战略，通过代理和技术引进切入医美赛道（如AestheFill童颜针与HARA玻尿酸）。
  • 已于2022年布局中国首个重组III型人源化胶原蛋白技术。
  • 投资评级：增持[光大证券]。

四、投资建议与评级

1. 巨子生物：首次覆盖“买入”，目标PE为16-22倍（2023-2025年逐季修复，医美放量驱动）。
2. 江苏吴中：首次覆盖“增持”，重点布局医美终端渠道拓展进展具看点。
3. 市场增速预期：2023-2025年巨子生物营收及净利润增速为35-52%，江苏吴中137-100%，年均增速达38% [光大证券]。

关键数据一览

• 政策支持：国家药监局2021年起规范重组胶原蛋白命名与标准，推动行业高质量发展。
• 医保/化妆品渗透：预计2027年重组胶原蛋白在护肤品市场渗透率达36%，全球医美肌肤焕活市场规模达1255亿元。
• 竞争壁垒：巨子生物掌握重组胶原蛋白规模量产与合成生物学技术；锦波生物破解人源化胶原蛋白专利壁垒。

行业速递（核心事件）

1. 成分认知提升：国产胶原品牌备案额占比超90%，消费者对重组胶原蛋白认知逐渐普及。
2. 产品技术革新：江苏创健重组XVII型胶原蛋白获国际芳典原料创新大奖。