环保行业2023年上半年氢能产业跟踪报告：氢能行业投资重心转移，需重视上游环节发展-20230926-申万宏源-37页_1mb

氢能行业投资重心转移，需重视上游环节发展

核心内容概述

2023年上半年，中央和地方政府出台多项政策，鼓励氢能产业发展，重点完善上游产业链。氢能被视为实现“双碳”目标的重要手段，其在交通、建筑、工业等领域的应用前景广阔。随着技术进步和政策支持，氢能产业链逐步从下游应用向中游制氢、储运、加氢等环节转移，未来将形成完整的氢能生态系统。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与产业规划

• 中央层面：2023年3月23日发布的《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》设定了到2025年基本掌握核心技术，2030年形成完备的技术创新体系，2035年形成多元应用生态的三阶段目标。
• 地方层面：多个省份如北京、上海、广东、山东、山西、四川、重庆、浙江等，均出台氢能发展政策，推动氢能技术、设备、基础设施及应用场景的布局。

2. 上游环节发展迅速

• 制氢环节：电解槽建设加速，碱性电解槽仍为主流，但PEM电解槽增长迅速，2023年上半年订单量显著增加。
• 储运环节：高压储氢罐和液氢技术将快速成长，碳纤维作为高压储氢瓶关键材料，需求将增加。氢气液化设备国产化是未来2-3年突破方向。
• 加氢环节：随着氢车数量增长，加氢站建设需求上升，预计未来2-3年有序放量。

3. 下游应用稳步增长

• 氢车销量：2023年上半年氢车产销量同比增长38.44%和73.51%，预计下半年销量将好于上半年。
• 应用场景：氢燃料电池汽车在公交、物流、港口等领域推广，成为绿色交通的重要组成部分。

4. 海外氢能发展动态

• 欧洲：受疫情影响，加大清洁能源基础设施投资，推动氢能供应链安全。欧盟《净零工业法案》支持可再生氢生产，计划通过8亿欧元资金补贴。
• 美国：制定长期氢能战略，计划到2030年清洁氢产能达到1000万吨/年，未来3-5年实现成本竞争力。
• 日本与韩国：日本提出2040年氢用量增长6倍，韩国推动氢还原、电加热等技术应用。

5. 投资建议

• 制氢环节：关注隆基绿能、阳光电源、宝丰能源、中国旭阳集团。
• 储运环节：关注国富氢能、奥扬科技、中材科技、中复神鹰、蜀道装备、中泰股份。
• 加氢环节：关注厚普股份。
• 燃料电池电堆环节：关注亿华通、东岳集团、冰轮环境、贵研铂业。
• 全产业链布局企业：关注东方电气、潍柴动力、美锦能源。

有别于大众的认识

• 氢能重要性：市场对氢能未来社会价值认知不足，氢能作为绿氢，是实现碳中和的重要路径。
• 政策推动：国家层面的“以奖代补”政策路线稳健高效，将引导氢能行业健康发展，带动政府与企业项目的落地。

风险提示

• 政策节奏低于预期
• 制、储、运、加及燃料电池核心零部件技术突破低于预期
• 氢能下游需求低于预期

结论与投资分析意见

氢能行业正处于商业导入期，短期看政策，中期看销量，长期看成本。随着中央和地方政府对氢能产业链的持续完善，氢能上下游环节将逐步融合，技术突破与产业规模将不断扩大。建议投资者关注上游制氢、储运、加氢及燃料电池电堆环节，特别是具备全产业链布局的企业，以把握行业发展趋势和投资机会。