20240203-西南证券-利率市场跟踪周报_利率是否还有向下空间__15页

利率市场跟踪周报总结

焦点：利率是否还有下行空间？

• 报告分析显示，利率下行空间存在，债牛行情持续演绎。1月期间，10年国债收益率下行至25%附近并创22年新低，受宽货币预期和股债“跷跷板”效应推动。

当前市场动态

• 利率现券和期货市场走强，受存款利率调降、CPI数据提振货币政策和权益市场偏弱影响。降准和降息操作落地后，市场震荡但仍显下行趋势。

主要驱动因素

• 货币政策：央行多次降准和降息，宽货币预期增强，目标为促进物价回升和降低实际利率。
• 经济数据：1月制造业PMI回升，但价格指数下降，非农数据支持美联储降息延期，通胀低位缓解降息压力。
• 股债关系：权益市场走弱降低风险偏好，加剧行情“跷跷板”，利好债市做多情绪。

机构行为分析

• 主要增持机构包括基金、国有行和保险。基金、国有行净买入约1203亿、1044亿元；保险侧重超长期债以填补资产端久期缺口。
• 超长债流动性提升，利率曲线陡峭化增加，机构拉久期增厚收益。

后市展望

• 短期：债市可能震荡，受恐高情绪和春节取现压力影响。
• 中长期：货币政策仍支持宽松，实际利率上行势头受控，预期利率下行将继续，但需关注经济超预期和政策不确定性风险。

关键事项提醒

• 必读正文后的重要声明部分，包括风险提示和数据来源。

结论
利率下行有空间，建议关注央行宽松操作和货币政策导向。