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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，重点分析了医药板块近期表现及疫情后时代的投资机会。报告指出，随着多地优化防控政策，医药行业面临复苏预期，多个子板块具备投资潜力。

主要观点

• 医药板块表现强势：港股医药板块在近期表现突出，尤其是新冠相关医疗企业，如阿里健康、京东健康、朝聚眼科等，涨幅显著。
• 疫情后复苏预期：随着疫情防控政策的调整，医院、诊所等医疗服务机构的门诊量、住院量和手术量预计逐步恢复至疫情前水平，带动可选消费医疗板块增长。
• 医药电商受益：疫情促使健康类产品需求上升，同时线上购买行为覆盖范围扩大，医药电商行业将长期受益。
• 政策支持：国内政策环境改善，包括疫情管控和房地产政策的调整，推动人民币汇率升值及经济预期改善。
• 投资建议：报告推荐关注多个医药细分领域，包括创新药、医疗器械、医疗服务、CXO及疫苗+新冠药等。

关键信息

投资建议的五大赛道

1. 创新药

   • 推荐企业：康方生物(9926.HK)、信达生物(1801.HK)、诺诚健华（9969.HK）、康宁杰瑞（9966.HK）
   • 关注点：临床试验进展、潜力品种放量、核心技术平台、现金流状况

2. 医疗器械

   • 推荐企业：微创机器人-B（2252.HK）
   • 关注点：医保局政策利好、创新器械暂不纳入集采、技术壁垒

3. 医疗服务

   • 推荐企业：固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、巨子生物（2367.HK）
   • 关注点：疫情缓和后的业绩弹性、医疗服务渗透率提升

4. CXO（合同研究组织）

   • 推荐企业：药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK）、泰格医药（3347.HK）
   • 关注点：国内外下游需求增长、行业高景气持续、估值合理

5. 疫苗+新冠药

   • 推荐企业：康希诺生物（6185.HK）、君实生物（1877.HK）
   • 关注点：加强针政策推进、新冠药在防控体系中的重要性、估值回归合理区间

风险提示

• 政策风险
• 药品研发进展不及预期
• 药品质量等突发事件风险

其他重要信息

• 人民币汇率走势：12月以来人民币快速升值，主要由于国内政策环境改善及美元指数下行趋势。
• 宏观经济背景：疫情和地产对经济造成冲击，但政策宽松与调整正在逐步对冲影响。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

规范性披露

• 报告分析员及其联系人未担任所提及上市公司董事或高级职员。
• 未拥有所提及上市公司任何财务权益。
• 安信国际对所提及上市公司财务权益占比低于1%或无。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

总结

本报告聚焦医药行业在疫情后复苏中的投资机会，强调政策优化对板块的积极影响，并对多个细分领域提出具体投资建议。同时提醒投资者注意相关风险，建议在专业指导下进行决策。