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每日晨报总结（2021年10月21日）

核心内容概述

本日报主要围绕宏观经济、房地产、家用电器、建材及养殖业等行业动态展开分析，重点探讨了四季度经济走势、政策动向及行业投资机会。整体来看，四季度经济面临一定下行压力，但政策层面转向“稳增长”，房地产市场出现政策宽松预期，家电和建材行业在需求和成本压力下有所改善，养殖业则因猪价下行和成本上涨导致业绩承压。

主要观点

宏观经济

• 三季度经济快速走低：GDP环比增速仅为0.2%，大幅低于往年，主要受疫情、限产限电及高基数影响。
• 四季度边际改善：政策转向“稳增长”，预计四季度GDP增速继续回落，但环比增速回升，经济有所好转。
• 关注政策宽松力度：房地产放松、货币信贷支持将成为四季度关注重点。
• 工业与消费表现：工业受成本冲击和限产限电影响明显，消费小幅反弹但仍处弱势。

房地产市场

• 市场处于“基本面底部区域”+“政策底”：销售和投资增速放缓，政策托底意图明显。
• 销售持续下行：9月销售面积和金额增速分别为-13%和-16%，四季度销售下行可能加速。
• 政策释放维稳信号：信贷放松可期，行业风险可控，头部房企有望受益。
• 投资建议：推荐万科A、保利地产、金地集团、新城控股、金科股份等住宅开发龙头；关注物业管理公司如金科服务、旭辉永升服务、新大正。

家用电器行业

• 9月空调出货平淡：内销微幅下滑，出口维持稳健增长。
• 成本压力边际改善：地产竣工面积增速提升，推动需求释放，白电板块景气度有望改善。
• 头部品牌表现稳健：美的、格力、海尔内销和出口均保持一定增长，市占率提升。
• 投资建议：推荐美的集团、格力电器、海尔智家。

关键信息

国际动态

• 美国新税收和支出提案有望达成协议：总额约1.75万至1.9万亿美元。
• 德国9月PPI同比升14.2%，环比升2.3%：创1974年以来新高。
• 伦敦基本金属及国际油价普涨：显示全球市场对经济复苏的预期有所升温。

建材行业

• 水泥产量大幅下降：9月产量同比减少13%，受限电停产影响。
• 玻璃产量小幅上涨：价格维持高位，库存处于低位，四季度需求有望回升。
• 消费建材需求良好：零售额同比增长24.9%，企业通过提价缓解成本压力。
• 投资建议：关注华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、东方雨虹、北新建材。

养殖行业

• 立华股份Q3业绩承压：受玉米、豆粕成本上升及猪价下行影响，归母净利润大幅下滑。

• 黄羽鸡价格逐步好转：9月价格环比上涨，预计四季度需求旺季将提振业绩。

• 公司扩张计划：拟募资16亿元用于屠宰及养鸡项目，布局冰鲜禽肉产品。

• 海大集团Q3亏损：生猪养殖业务因高成本和低价格导致亏损约7亿元。

• 饲料业务保持高增长：Q3饲料对外销量同比增长28%，前三季度累计增长30%。

• 投资建议：看好饲料、动保、种苗一体化发展，预计2021-2023年EPS分别为1.59、2.33元，维持“推荐”评级。

风险提示

共同风险

• 原材料价格波动
• 政策变化
• 产品质量
• 鸡价波动
• 天气异常及疫病影响

行业特定风险

• 房地产：风险事件发酵超预期、融资环境改善不及预期
• 家电：出口订单转移、行业景气度恢复不及预期
• 建材：下游需求不及预期、新增产能超预期
• 养殖：动物疫情、环保政策变化、汇率波动

投资建议汇总

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 分析师：丁文（策略分析师）

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  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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