教育行业点评总结
核心内容
2019年政府工作报告对教育行业提出了多项支持政策，重点包括职业教育、早教行业及教育信息化的发展方向，同时对增值税改革对教育行业的影响进行了分析。整体来看，报告强调了教育行业在促进就业、提升技能和改善民生方面的重要作用，并为教育行业的发展提供了明确的政策导向和量化目标。
主要观点
- 职业教育发展：政府工作报告将职业教育单列为“多管齐下稳定和扩大就业”部分，提出将高职院校扩招100万人，推动学历职业教育与职业技能等级证书的互通，同时加大财政支持，用于职工技能提升和转岗转业培训。
- 早教行业增长：随着全面两孩政策的实施，早教行业成为新的增长点，政策支持社会力量兴办托育服务机构，推动行业有序发展。
- 教育信息化：报告提出发展“互联网+教育”，促进优质资源共享，为教育企业提供新的发展机遇。
- 增值税改革影响小：学历教育公司享受增值税免税政策，而教育培训公司销项税率保持6%，整体影响较小，不构成重大负担。
关键信息
职业教育
- 高校扩招：2019年高职院校扩招100万人，专科招生规模预计提升27%。
- 财政支持：从失业保险基金中拿出1000亿元用于职业技能培训，预计推动更多职业教育发展模式。
- 体制优化：鼓励企业和社会力量参与职业教育，支持民办高职院校和培训机构发展。
早教行业
- 政策推动：支持社会力量兴办托育服务机构，提升婴幼儿照护服务。
- 市场潜力：我国早教市场渗透率较低（2016年为15.79%），未来有望提升。
- 增长因素：二孩政策放开带来新生儿数量增长，同时早教服务在0-6岁婴幼儿群体中具有较大发展空间。
教育信息化
- 发展重点：推动“互联网+教育”，促进优质资源共享。
- 企业机遇：具备产品、技术、渠道优势的教育信息化服务提供商将迎来发展机遇。
增值税改革影响
- 学历教育：免征增值税，基本不受影响。
- 教育培训：销项税率为6%，进项税调整后对净利润影响较小（预计增厚系数为-0.8%）。
结论
- 板块看好：报告对民办高等教育和职业培训板块持积极态度，认为其发展潜力较大。
- 政策预期：《民办教育促进法实施条例》终稿即将落地，政策不确定性将消除，板块估值有望修复。
- 风险提示：民促法实施条例尚未正式实施，存在政策不确定性；公办高校扩张可能对民办高校产生一定影响。
行业投资评级
相关公司表现
港股教育公司
| 公司名称 |
市值 (亿元) |
17年营收 (亿元) |
18H1营收 (亿元) |
17年净利 (亿元) |
18H1净利 (亿元) |
近期公告 |
| 中教控股 |
219.35 |
9.92 |
7.00 |
4.29 |
3.46 |
收购泉城大学股权 |
| 枫叶教育 |
95.77 |
11.01 |
6.61 |
4.10 |
2.36 |
收购四川泸州学校股权 |
| 成实外教育 |
99.55 |
9.59 |
5.92 |
3.06 |
2.13 |
- |
| 宇华教育 |
89.58 |
8.48 |
5.23 |
3.14 |
2.02 |
收购斯坦福国际大学 |
| 希望教育 |
70.68 |
8.04 |
5.61 |
2.12 |
1.34 |
纳入恒生指数成分股 |
| 民生教育 |
65.26 |
4.88 |
3.19 |
2.60 |
2.18 |
- |
| 睿见教育 |
63.50 |
9.88 |
5.95 |
2.00 |
1.45 |
- |
| 新高教集团 |
55.91 |
5.11 |
3.23 |
2.33 |
1.50 |
收购广西学校 |
| 中国新华教育 |
39.33 |
3.76 |
2.22 |
1.72 |
1.37 |
收购南京财经大学红山学院 |
美股教育公司
| 公司名称 |
市值 (亿元) |
17年营收 (亿元) |
18H1营收 (亿元) |
17年净利 (亿元) |
18H1净利 (亿元) |
近期公告 |
| 好未来 |
1,351.41 |
108.55 |
85.34 |
12.56 |
9.81 |
Q3净利增长 |
| 新东方 |
872.62 |
156.99 |
101.05 |
18.99 |
6.76 |
Q2净利亏损 |
| 精锐教育 |
97.45 |
20.58 |
11.05 |
2.59 |
1.05 |
Q1净利增长 |
| 博实乐教育 |
90.87 |
13.28 |
7.88 |
1.72 |
1.04 |
Q1净利增长 |
| 海亮教育 |
62.33 |
8.53 |
5.03 |
1.68 |
0.78 |
- |
| 尚德机构 |
49.64 |
9.70 |
8.88 |
-9.19 |
-5.18 |
- |
| 瑞思学科英语 |
39.72 |
9.69 |
5.70 |
-0.48 |
0.79 |
- |
| 达内科技 |
23.66 |
19.74 |
9.24 |
1.85 |
-3.46 |
- |
A股教育公司
| 公司名称 |
市值 (亿元) |
17年营收 (亿元) |
18H1营收 (亿元) |
17年净利 (亿元) |
18H1净利 (亿元) |
近期公告 |
| 亚夏汽车 |
723.44 |
66.64 |
27.69 |
0.71 |
0.36 |
2018年净利增长 |
| 东方时尚 |
88.91 |
11.73 |
5.23 |
2.22 |
1.04 |
- |
| 立思辰 |
84.31 |
21.61 |
5.50 |
2.01 |
-0.48 |
2018年净利亏损 |
| 三垒股份 |
79.60 |
1.77 |
0.98 |
0.18 |
0.08 |
2018年净利增长 |
| 昂立教育 |
65.19 |
17.24 |
9.63 |
1.04 |
0.42 |
2018年净利亏损 |
| 全通教育 |
48.17 |
10.31 |
2.97 |
1.02 |
0.05 |
2018年净利亏损 |
| 凯文教育 |
43.08 |
6.20 |
0.89 |
0.20 |
-0.51 |
2018年净利亏损 |
| 世纪鼎利 |
42.50 |
8.85 |
4.60 |
0.99 |
0.29 |
2018年净利增长 |
| 百洋股份 |
38.15 |
23.94 |
11.73 |
1.25 |
0.51 |
2018年净利下降 |
| 科斯伍德 |
25.10 |
4.72 |
4.72 |
0.06 |
0.98 |
2018年净利大幅增长 |
风险提示
- 民促法实施条例终稿尚未落地，存在政策不确定性。
- 公办高等教育学校扩张可能对民办高校产生一定影响。
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