计算机行业2020年半年报综述：行业整体成长性阶段性放缓，二季度复苏效果显著-20200915-华创证券-15页_1006kb

计算机行业2020年半年报综述总结

行业整体表现

2020年上半年，计算机行业整体成长性阶段性放缓，营业收入和归母净利润均出现下滑。具体来看：

• 营业收入：2020H1营业收入增速主要集中在 $-40% \sim 30%$，共有203家公司，占比达 $80.56%$。剔除极端值后，营收增速中位数为 $-2.02%$，较2019H1的 $14.20%$ 显著下降。
• 归母净利润：2020H1归母净利润增速中位数为 $1.42%$，较2019H1下降了9.25个百分点。
• 归母扣非净利润：2020H1归母扣非净利润增速中位数为 $-6.34%$，较2019H1大幅下滑。

行业复苏情况

2020年第二季度，计算机行业加速复苏，各细分板块营收和利润均实现大幅增长：

• 营业收入：2020Q2营业收入同比增速为 $9.63%$，与2019Q2基本持平；环比增速高达 $63%$，显示出复苏迹象。
• 利润端：2020Q2净利润、归母净利润、归母扣非净利润分别同比增长 $18.44%$、$15.89%$、$12.69%$，环比增长分别为 $138.18%$、$138.73%$，盈利状况明显改善。

分细板块表现

• 互联网金融：收入和利润均表现坚挺，2020H1归母净利润同比增长 $53.87%$。
• IDC：收入和利润均有增长，2020H1营收同比增长 $10.07%$，归母净利润同比增长 $53.87%$。
• 云计算：2020H1营收同比增长 $19.98%$。
• 税务系统：2020H1营收同比下降 $20.20%$。

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：中位数法下，2020H1毛利率为 $39.54%$，较2019H1上升0.13pct；整体法下毛利率为 $26.97%$，较2019H1下降1.5pct。
• 净利率：中位数法下，2020H1净利率较2019H1下降0.78pct；整体法下净利率为 $4.05%$，较2019H1下降近3pct。
• 期间费用率：2020H1期间费用率中位数为 $33.17%$，较2019H1上升1.45pct，其中管理费用率小幅上升，销售费用率下降0.14pct，财务费用率保持稳定。

营运能力

• 应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率：总体呈上升趋势，其中存货增速中位数较2019H1上升了2.39pct。
• 存货周转率：保持相对稳定，近六年数据在 $10% -20%$ 范围内波动。

现金流

• 经营性现金流净额/营业收入中位数：与2019H1基本一致，为 $-16.72%$。
• 投资性现金流净额/营业收入中位数：较2019H1下降1.80pct至 $-5.99%$。
• 现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数：上升2.47pct至 $-19.32%$。
• 筹资性现金流净额/营业收入中位数：上升1.64pct，显示对外投资趋势增强。

行业解禁减持情况

• 全年解禁市值：2020年全年解禁市值为3613亿元，占板块总市值的 $9.71%$。
• 短期解禁压力：2020年9-12月解禁市值合计为1497亿元，其中11月压力最大。
• 减持压力：2020Q3-2021Q3面临397亿元减持压力，主要来自公司减持（$71%$）和高管减持（$23%$）。

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能对行业整体表现产生影响。
• 行业利润下滑：2020H1整体利润表现不佳。
• 解禁与减持压力：短期内市场面临较大解禁和减持压力。

投资评级

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% -10%$ 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% -5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王文龙，香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验。
• 高级分析师：张璋，爱荷华州立大学硕士，2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。
• 助理研究员：邓怡，厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

联系方式

华创证券研究所信息

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