20210829-国信期货-铁合金月报_巨额资金涌入_合金观望为宜_12页_6mb

国信期货铁合金月报总结

$\bullet$ 核心内容

本报告分析了2021年8月硅铁与锰硅期货的市场表现，结合供需数据与利润变化，对铁合金市场进行了全面评估，并对投资者策略提出建议。

$\bullet$ 主要结论

• 硅铁期货价格明显上涨：2021年8月27日收盘，硅铁主力2201合约从9058元/吨上涨至10038元/吨，涨幅达 10.8%。
• 持仓量创历史新高：硅铁合约当前持仓折合现货超180万吨，约为年产量的1/3，远超现货流通量，基本面分析效果有限。
• 硅铁利润远超锰硅：硅铁利润是锰硅的3倍，且因电力成本变化，高低值利润出现反转，进一步推动转产。
• 需求前景不佳：硅铁供应持续增长，而需求因房地产、基建等行业下滑而疲软，长期走势不乐观。
• 锰硅期货价格震荡：2021年8月27日收盘，锰硅2201合约价格与7月持平，但利润明显下降。
• 转产压力上升：锰硅利润下滑，且其生产成本较高，未来转产硅铁的概率上升。
• 投资建议：短期建议观望，长期可考虑轻仓操作“多锰硅空硅铁”。

$\bullet$ 市场行情回顾

硅铁市场

• 期货价格：8月硅铁主力合约上涨 10.8%，涨幅与现货基本一致。
• 现货价格：全月上涨，产地价格上升 1150元/吨。
• 钢厂招标：河钢招标价格上涨，7月为8700元/吨，8月涨至9200元/吨。
• 基差：8月基差震荡，略有扩大。

锰硅市场

• 期货价格：8月价格与7月持平，但震荡明显。
• 现货价格：北方现货价格从7625元/吨涨至7675元/吨，南方价格也有所上涨。
• 基差：基差震荡，略有扩大。

$\bullet$ 供需分析

(一) 硅铁供给

• 7月产量：全国硅铁产量51.1万吨，同比增加 12.0%，环比微增 0.3%。
• 产量趋势：6、7、8月产量基本震荡。
• 能耗双控影响：宁夏地区可能限制 10-20% 的产量。
• 生产利润变化：由于动力煤价格暴涨，高低值利润出现反转，电网电生产利润最低也有 2300元/吨，全天电费利润超过 3000元/吨。

(二) 硅铁需求

• 需求结构：约 15% 的需求来自金属镁行业。
• 镁锭产量：7月产量为6.28万吨，环比下降 15.90%，但累计产量同比增长 9.17%。
• 钢铁产量：7、8月钢材产量明显减产，但累计产量仍较高。
• 下游行业：房地产、基建、机械、汽车、家电等行业需求下滑明显，尤其是7月汽车产量断崖式下降。

(三) 锰硅供给

• 7月产量：全国锰硅产量80.4万吨，环比减少 12.1%，同比基本持平。
• 产量趋势：5月开工率约 65%，6月降至 60%，7月骤降至 40%，8月有所回升。
• 利润变化：8月利润下滑，北方利润从 1100元/吨 回落至 700元/吨，南方利润从 600元/吨 回落至 300元/吨。
• 锰矿成本：锰矿进口利润持续低位，进口量同比增长 18.3%，但7月略有减少。

(四) 锰硅需求

• 需求来源：主要来自炼钢行业，尤其是螺纹钢。
• 螺纹钢产量：1-7月累计产量15745万吨，同比增长 7.2%，但7月单月产量同比下降 12.5%。
• 政策影响：8月四大钢材品种产量仍受限产政策影响。

$\bullet$ 总结与展望

• 硅铁市场：短期价格受资金面推动上涨，但基本面疲软，长期走势不乐观。
• 锰硅市场：价格震荡，利润下降，转产硅铁压力增大。
• 投资策略：
  • 短期：合金市场资金博弈明显，建议投资者观望。
  • 长期：价格可能因资金撤离趋于合理，可考虑轻仓“多锰硅空硅铁”操作。

$\bullet$ 分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766
  • 邮箱：15568@guosen.com.cn

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