20260301-国信期货-铁合金月报_低利润下等待电价矿价博弈_观望为主_12页_2mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月锰硅和硅铁期货的市场表现、供需关系及未来展望，指出铁合金市场在低利润环境下仍存在供需博弈，整体走势以震荡为主，关注点集中在原料成本、政策变化及下游需求恢复。

主要观点

• 锰硅市场：2026年2月锰硅价格探底回升，总体震荡，涨幅为2.6%。原料端锰矿价格震荡回升，煤价回暖，电价区域性分化，成本支撑较强。新增产能投放超预期，但短期因利润较差，产量下降，供需矛盾有所缓解。
• 硅铁市场：2026年2月硅铁价格也呈现探底回升趋势，总体震荡，涨幅为1.1%。影响因素主要为电价和兰炭价格，电力改革影响电价波动，企业减产停产支撑价格。
• 政策影响：南非将锰矿列为“极关键矿产”，可能出台出口关税政策，影响锰矿成本。中国电力改革政策对电价和硅铁定价基准产生影响。
• 供需分析：锰硅产能过剩严重，新增产能持续投放，但短期内因利润差导致产量下降。硅铁产能利用率下降，产量偏低，需求疲软。
• 市场展望：2026年3月，锰硅价格预计震荡偏强，硅铁价格则以震荡为主，均受能源价格波动影响较大。

关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅期货：2025年2月价格总体震荡，2月底波动率提升。2026年2月27日收盘价为6026元/吨，小幅上涨2.6%。
• 硅铁期货：2025年2月价格探底回升，2026年2月27日收盘价为5726元/吨，上涨1.1%。
• 基差变化：锰硅和硅铁期货在月末拉高，现货偏弱，基差回落。
• 钢厂需求：2026年1月钢厂钢招17000吨，价格回升，补库积极性尚存。

二、供需分析

（一）政策面对锰硅、硅铁的影响

• 南非将锰矿列为“极关键矿产”，可能出台出口关税政策，影响锰矿成本。
• 中国电力改革政策影响电价波动，硅铁定价基准受其影响。

（二）锰硅供给

• 2026年1月全国综合开工率36.32%，环比微降。
• 内蒙新增产能245.67万吨，预计2027年再增36.79万吨。
• 锰硅生产利润较差，北方和南方均面临利润压力，尤其南方长期亏损。

（三）锰硅需求

• 钢材产量低迷，尤其螺纹钢需求疲软，对锰硅需求形成压力。
• 2025年12月钢筋产量同比下降15.6%，螺纹钢库存回升，钢材压力增加。

（四）硅铁生产利润

• 煤价先跌后涨，硅铁成本变化不大，自产电盈利，上网电利润不佳。

（五）硅铁产量

• 2026年1月全国综合产能利用率52.67%，环比下降2.06%。
• 产量437135吨，环比下降3.77%，同比亦下降7.28%。

（六）硅铁需求

• 2025年硅铁出口同比下降6.83%，出口利润减少。
• 金属镁是硅铁的第二大需求点，2025年原镁产量同比增长30.2%，陕西地区主导原镁生产。

三、总结与展望

• 锰硅：未来3月价格预计震荡偏强，主要受原料成本支撑和下游需求预期影响。
• 硅铁：价格预计震荡为主，受能源价格波动影响较大，政策调控下煤价波动有限。
• 风险因素：南非可能出台出口关税政策，锰矿库存偏低，需警惕突发性事件影响。
• 行业趋势：锰硅和硅铁行业面临产能过剩压力，生产利润持续承压，产业变革加速。

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