20160406-中国银河-2016中国油气装备展_油价反弹优质公司业绩将迎来拐点_重点推荐惠博普_恒泰艾普等_11页_1mb

油气装备行业研究报告总结（2016年4月6日）

核心内容

2016年中国油气装备行业正处于行业周期的底部阶段，尽管整体仍处于低迷，但分析师认为油价有望在年底反弹至50美元/桶，行业将迎来业绩拐点。优质油气装备企业具备较强的业绩弹性，同时在行业低谷期积极布局并购和产业升级，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 行业景气度将反弹

• 国际原油价格自2014年6月起持续下跌，2016年1月达到相对底部。
• 随着美国页岩油产量下降、伊朗制裁解除影响减弱、主要产油国达成冻产协议，油价有望在2016年底恢复至50美元/桶。
• 油价反弹将带动油气装备及服务行业复苏，优质企业将受益于业绩弹性。

2. 行业低谷期存在投资机会

• 行业低迷期是并购窗口期，优质企业通过低成本并购实现产业链完善与协同效应。
• 海外业务占比高的企业，如惠博普、恒泰艾普，因产品性价比高，有望提升市占率。
• 炼油资产收购及环保业务发展将成为企业抗风险能力提升的重要途径。

3. 企业布局与成长性

• 优质企业通过并购与业务拓展，逐步向综合型油气集团转型。
• 环保业务与管道检测维保业务成为新的增长点，尤其是“泥浆不落地”和“压裂返排液”处理技术。
• 油价上涨将显著提升具备核心技术、低成本优势及海外布局的企业的盈利能力。

关键信息

油价趋势与行业影响

• 布伦特原油价格自2014年6月从114美元/桶跌至约27美元/桶。
• 油价下行空间有限，预计2016年底有望回到50美元/桶。
• 油价下跌导致全球油气服务及装备行业规模下降20%-30%，但行业低谷期是并购和布局的良机。

重点推荐公司

行业低谷期投资机会

1. 海外业务占比高、产品性价比突出：如惠博普、恒泰艾普，海外订单增长将带动业绩提升。
2. 低价并购完善产业链：如恒泰艾普、海默科技，通过并购提升综合服务能力。
3. 布局环保与管道检测业务：如惠博普、海默科技，相关业务有望成为业绩新增长点。

油价反弹催化剂

• 主要产油国达成冻产协议或发生政治动荡。
• 页岩油企业大量破产，减少供应压力。
• 油价上涨至合理区间，带动油气开发投资。

主要风险因素

• 油价持续下跌或维持低位。
• 海外项目受当地政治或军事局势影响。
• 并购整合进度低于预期。
• 汇率波动影响企业国际竞争力。

行业趋势与投资逻辑

• 油价反弹将推动油气装备行业复苏，优质企业将受益。
• 行业低谷期是企业通过并购和业务拓展实现弯道超车的关键阶段。
• 产业链下游（如炼油）资产收购将增强企业抗风险能力。
• 人民币贬值提升企业出口竞争力，有利于海外业务增长。

附录要点

惠博普

• 海外EPC订单保障业绩增长。
• 管道检测维保业务将成为新增长点。
• 环保业务技术突破，如污泥处理、压裂返排液处理设备。
• 公司具备独立开发页岩油项目的能力，未来有望受益于油价上涨。

恒泰艾普

• 持续并购优质油服企业，提升综合服务能力。
• 子公司表现良好，有助于业绩增长。
• 未来并购整合可能超市场预期。

海默科技

• 已收购清河机械，成为国内压裂泵液力端领先供应商。
• 布局环保装备研发，推动环保业务发展。
• 具备页岩油开发技术，待开发区域丰富。

杰瑞股份

• 国内油气装备制造龙头，业务覆盖广泛。
• 设立油气产业投资基金，投资并购拥有核心技术的企业。
• 油服板块有望在2016年实现扭亏，带动整体业绩增长。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：王华君（机械军工行业首席分析师）
• 联系方式：(8610) 66568477，wanghuajun@chinastock.com.cn
• 研究部地址：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼、深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层、北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn