20220907-国金证券-加科思-B-01167.HK-KRAS_G12C抑制剂关键性临床获批开展_3页_1mb

报告摘要

加科思-B (01167.HK) 买入评级总结

核心内容

加科思-B是一家专注于创新药物研发的医药健康企业，近期获得“买入”评级，主要基于其在KRAS G12C抑制剂和SHP2抑制剂等关键药物研发进展，以及未来潜在的市场表现。公司目前在港股市场交易，股价为5.030港元，总市值约为38.8亿元港币。

主要观点

KRAS G12C 抑制剂 JAB-21822：公司于2022年9月6日获NMPA批准开展II期关键性临床试验，用于二线及以上KRAS G12C突变的晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者。此前在ASCO大会上公布的I期临床数据显示，该药物在NSCLC患者中表现出56.3%的客观缓解率和90.6%的疾病控制率，具有良好的耐受性和剂量特性潜力。
联用开发策略：公司不仅在单药开发上取得进展，还积极推动JAB-21822与EFGR单抗、SHP2抑制剂JAB-3312等药物的联用研究，探索其在多种癌症治疗中的协同效应。
SHP2抑制剂布局：公司拥有两款SHP2抑制剂JAB-3068与JAB-3312，其中JAB-3312已授权艾伯维在除中国内地、香港及澳门外的地区商业化。SHP2抑制剂的联用开发策略显示了公司在创新药物研发上的战略方向。
管线储备丰富：公司针对KRAS靶点布局了多个药物，包括JAB-22000（KRAS G12D）和JAB-23400（KRASmulti），后者预计2023年提交IND申请，为公司未来提供新的增长点。
盈利预测：公司预计2022/23/24年营收分别为1.70亿、1.90亿和3.10亿元，分别同比增长10.72%、11.76%和63.16%。公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

关键信息

财务指标概览

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入 (百万元)	486	154	170	190	310
归母净利润 (百万元)	-1,514	-301	-308	-359	-214
每股经营性现金流净额	n.a	n.a	n.a	n.a	n.a
P/B	5.15	5.57	3.53	4.90	6.39

资产负债表概览

项目	2019A	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金 (百万元)	314	1,430	1,527	1,217	844	524
流动资产 (百万元)	318	1,815	1,640	1,334	966	733
负债 (百万元)	833	81	85	106	103	91
股东权益 (百万元)	-470	1,786	1,637	1,329	970	756
资产总计 (百万元)	363	1,867	1,722	1,435	1,073	847
资产负债率	229%	4.35%	4.92%	7.37%	9.60%	10.70%

比率分析

指标	2019A	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产 (元)	-0.609	2.315	2.122	1.723	1.258	0.980
净资产收益率	90.42%	n.a	n.a	n.a	n.a	n.a
总资产收益率	-117%	-81.06%	-17.49%	-21.48%	-33.42%	-25.25%
净利润增长率	-256%	80.10%	-2.32%	-16.38%	40.37%

风险提示

产品上市不及预期
候选产品研发失败
研发费用短缺

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%
中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%
减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上

总结

加科思-B凭借其在KRAS G12C抑制剂和SHP2抑制剂领域的研发进展，展现了较强的创新能力和市场潜力。尽管目前公司仍处于研发阶段，且财务表现尚未盈利，但其在多个关键药物上的布局和联用开发策略为未来增长提供了坚实基础。公司维持“买入”评级，显示出对其长期价值的认可。然而，投资者需注意研发失败和资金短缺等潜在风险。

展开完整摘要