20201017-中航证券-策略周报_国内经济和政策向好_短期维持谨慎乐观_13页_1mb

中航证券策略周报总结 - 2020年10月17日

一、核心内容概述

中航证券研究所于2020年10月17日发布策略周报，重点分析了国内经济、政策、市场走势、资金动态、全球疫情及市场情绪等多方面内容，以评估当前市场环境及投资机会。

二、国内经济与政策分析

1. 金融数据表现

• 9月新增人民币贷款：达19000亿元，高于预期和前值。
• 企业中长期贷款：新增超1万亿元，同比环比均大幅多增，显示实体宽信用继续推进，利好制造业投资回升。
• 居民中长期贷款：同比环比同样多增，但增幅弱于企业贷款，反映房地产调控政策的边际收紧可能抑制后续增长。
• 社会融资规模：9月为3.48万亿元，略低于前值，但显著高于市场预期，信贷和政府债券融资为主要贡献项。
• 政府债券融资：9月新增1.01万亿元，四季度融资规模将显著放缓。
• 社融存量增速：13.5%，较前值提升0.2个百分点。
• M2同比增速：10.9%，高于预期，主要因财政存款环比大幅减少1.4万亿元，显示财政投放力度加大。

2. 央行政策表态

• 允许宏观杠杆率阶段性上升，但政策已取得显著成效，二三季度GDP回升为合理杠杆率提供了基础。
• 货币政策逐步边际收紧和正常化是较确定的方向，短期内不会出现大幅调整。
• 保持流动性合理充裕，灵活运用多种货币政策工具，不搞大水漫灌。

3. 通胀预测

• CPI：9月为1.7%，预计10月降至1%左右，食品价格偏弱为主要影响因素。
• PPI：9月为-2.1%，预计10月回升至-1.9%，显示工业品价格逐步回暖。

三、海外经济与疫情形势

1. 全球疫情数据

• 截至10月17日，全球感染人数超过3953万人，累计死亡人数超过110万人。
• 美国：累计确诊病例超800万例，部分州新增病例持续上升，ICU占用率接近警戒值。
• 欧洲：多国疫情反弹，新增病例刷新疫情暴发以来最高纪录，各国采取更严格的防疫措施，但尚未达到封锁标准。

2. 海外股市表现

• 美股：道指微涨0.07%，纳指涨0.79%，标普500涨0.19%，整体表现稳定。
• 欧洲股市：德国DAX指数周跌1.09%，法国CAC40指数周跌0.22%，英国富时100指数周跌1.61%，受疫情担忧影响。

四、市场走势与资金动态

1. 本周A股表现

• 上证指数：涨1.96%
• 深证成指：涨1.83%
• 创业板指：涨1.93%
• 行业表现：纺织服装（7.68%）、银行（6.16%）、采掘（3.77%）涨幅居前；休闲服务（-1.80%）、电子（-1.27%）、房地产（-0.12%）跌幅居后。
• 风格表现：金融股（3.48%）、周期股（2.40%）、消费股（2.73%）表现较好；成长股（0.82%）、稳定股（0.73%）涨幅较小。
• A股市盈率：23.47倍，较上周上升2.22%；剔除金融、石油石化后市盈率39.43倍，较上周上升1.55%。

2. 资金流动

• 北向资金：本周净流入111.19亿元，较前一周略有减少。
• 基金发行：本周17个，发行规模505.54亿元，较上周增长。
• 股权融资：10月截至16日IPO募资186.69亿元，增发募资148.13亿元。
• 交易费用：本周82.58亿元，较上周显著增加。

五、市场情绪与流动性监测

1. 市场情绪

• 日均换手率：1.07%，较上周回升。
• A股日均成交金额：8096.35亿元，较上周反弹。

2. 流动性监测

• 央行公开市场操作：本周净投放1900亿元，上周净回笼5000亿元。
• 融资融券余额：15245.17亿元，较上周回升。

六、投资建议与评级

1. 投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

2. 投资建议

• 板块配置：建议配置金融股和周期股。
• 可选消费板块：优质标的具有配置价值。

七、分析师简介

• 董忠云：首席经济学家，SAC执业证书号S0640515120001，金融学博士。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号S0640514070001。
• 成果：首席策略分析师，CFA，SAC执业证书号S0640520070001。

八、风险提示与免责声明

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