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阿里巴巴-SW（9988HK）：重新打造低价，淘宝逐步扭转不利局面研究报告摘要

竞备情况分析

淘宝与拼多多在“省钱”心智上的争夺是当前电商格局的关键看点。拼多多凭借拼团及低价爆款模式占据用户“省钱”心智，并通过百亿补贴和品牌化升级；淘宝原本在“多”“省”维度有优势，现通过淘特平台及运营策略调整，意图重新建立“省钱”心智。
天猫的快速增长分流了淘宝流量，导致淘宝低价优势减弱，同时商品同质化和假货问题进一步加剧了这一困境。

主要战略及行动

天猫分流与内容化战略

天猫快速发展带动淘宝流量流失，使淘宝商家运营成本上升，低价优势受损。
淘宝开启内容化战略，引入短视频、直播等多元内容形式，鼓励商家生产高质量内容，但这一策略间接降低了价格因子在自然流量分配中的权重，影响了小型店铺的竞争力。

重新打造低价策略

淘宝整合聚划算业务，推出百亿补贴计划，结合淘宝特价版（后改名为淘特），专注于低价商品与服务。淘特自推出后迅速增长，于2022年5月增设10元店，主打性价比。此外，淘宝推出“去比价”功能，进一步强化“低价”特点。

目标与业绩展望

公司预计2023-2025财年经调整净利润分别为1515亿元、1768亿元、1965亿元，2024财年PE为15X，目标价为1251元人民币（1422港元）。首次评级“强烈推荐”。

相关数据

淘宝日活用户自2022年2月以来首次超过拼多多，截至2023年3月达37.8亿，再次成为全中国人最常使用的电商平台。

风险提示

• 竞争加剧可能导致中国零售板块增长放缓；
• 组织架构调整进展可能落后于预期。

注意事项：本文本内容仅供参考，不构成任何投资建议。