20230715-国联证券-紫燕食品-603057.SH-佐餐卤龙头业绩稳健_新产能在途助力扩张_3页_392kb

紫燕食品（603057）公司报告总结

业绩展望

• 业绩预告：2023年上半年预计实现归母净利润168-186亿元，同比增长4508%-6062%；其中Q2单季归母净利润预计123-141亿元，同比增长3977%-6023%。
• 成本改善：因主要原材料价格回落，毛利率逐季稳步提升，Q2成本已接近2020年水平。

战略扩张

• 产能新增：公司在现有募投基础上新增“海南紫燕食品加工生产基地项目”，预计达产后新增11万吨产能，有助于拓展华南市场并降低进口关税成本。
• 区域布局优化：当前华东、华中、西南地区营收占比高，新增产能将为华南拓展提供支持。

盈利预测与估值

• 业绩增速：预计2023-2025年收入分别为4385亿元、5142亿元、6024亿元，CAGR达43.38%。
• 归母净利润预期：三年净利润增速分别为8032%、2874%、2698%。
• 估值：维持“买入”评级，2024年目标价3.125元，当前价格2.417元。

风险提示

• ⚠️ 原材料价格波动
• ⚠️ 门店与产能扩张不及预期
• ⚠️ 市场竞争风险

财务数据展望

• 关键指标：收入、净利润增速均显著高于行业平均水平。
• 盈利指标：毛利率20%-23%，净利率超10%，ROE长期维持25%以上。

关键优势

• 产品矩阵：丰富产品线拓展消费场景，主打单品“夫妻肺片”具性价比优势。
• 渠道布局：二级经销体系使得费用率低，净利率保持行业领先水平。