20241029-天风证券-2024年Q3公募基金转债配置分析_转债ETF扩张迅速_公募转债份额创新低_12页_1mb

公募基金转债配置分析报告总结

2024年三季度，公募基金对转债的持有情况呈现如下特点：

一、整体持有情况

• 市值与份额：公募基金持有转债市值环比增长277%，但持有份额环比下降453%，转债占比升至30.55%，连续四个季度下降，为2022年6月以来最低水平
• 基金类型变化：债基仓位略有上升，混基仓位下降；二级债基等基金转债仓位微幅抬升，可转债基金仓位降至历史最低

二、ETF表现与持有人结构变化

• 转债ETF规模扩张显著。博时中证可转债ETF 环比增幅达106%，成为最大持债基金；海富通上证投资级ETF 增长212%，资产总值增速最快
• 基金类型分化明显：债基仓位略有上升，混基仓位下降；二级债基、偏债混合基金等类型仓位适度提升，可转债基金仓位大幅下降

三、转债基金业绩与杠杆情况

• 杠杆率上升：三季度转债基金总体杠杆率升至119.4%，环比增14个百分点，部分基金为应对赎回压力被动提升
• 业绩分化显著：业绩前十基金Q3均有提升，但总体正收益基金数量较二季度减少；前五大重仓券重点减持农林渔牧和银行股，增持光伏、煤炭板块

四、风险提示

• 明确提示转债条款博弈、转债赎回、政策不及预期及海外政策波动四大风险
• 强调需把握后市方向，即在关注潜在政策的同时，应重视转债条款博弈和赎回风险

综上，三季度公募基金转债配置呈现“量增价稳”的特征，ETF引领潮流，次新券配置意愿持续下滑，核心在于二季度业绩不及预期与三季度监管动态的叠加影响。