2018-中国影子银行季度监测报告_60页-2mb

中国影子银行季度监测报告总结

核心内容

2017年上半年，中国广义影子银行资产规模基本持平，为人民币64.7万亿元，占GDP比例自2012年以来首次下降。这一变化主要归因于银行理财产品和非银行金融机构资管计划余额的减少。然而，核心影子银行活动（包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票）仍保持增长，显示出金融体系中部分融资渠道的持续扩张。

主要观点

• 监管成效显著：监管措施在降低影子银行的快速增长和金融体系的相互关联性方面取得了一定成效，特别是在理财产品和非银行金融机构资管业务方面。
• 信贷环境变化：尽管广义影子银行增长放缓，但核心影子银行活动继续增长，显示其在社会融资总量中的重要性。
• 流动性压力持续：人行通过逆回购和定向降准等措施维持流动性，但市场利率高企和同业存单发行量创新高表明流动性依然紧张。
• 互联网金融发展：互联网金融用户持续增长，余额宝仍是全球最大的货币市场基金，但其资产增速有所放缓。
• 风险关注点：监管机构对影子银行的风险敞口、消费贷款增长、P2P风险及中小企业融资渠道变化表示关注。

关键信息

信贷环境

• 2017年上半年广义影子银行资产基本稳定，占GDP比例下降。
• 企业债券融资在第三季度强劲回升，成为社会融资总量的重要组成部分。
• 银行表内贷款仍为信贷增长的主要驱动力，但其增长受到资本和流动性限制。
• 消费贷款增长引起监管关注，尤其是用于购房的短期消费信贷。

影子银行构成及趋势

• 核心影子银行包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票，2017年6月同比增长18.2%。
• 理财产品对接资产占影子银行总资产的43%，较2016年底有所下降。
• 信托贷款增长势头强劲，成为核心影子银行增长的主要推动力。
• 非银行金融机构资管业务受到监管限制，资产规模连续三个季度下降。

流动性状况

• 银行间回购利率与存款类金融机构回购利率的差距表明非银行金融中介流动性依然紧张。
• 同业存单发行利率高企，显示稳健中性货币政策对市场的影响。
• 人行对银行的直接贷款增长，有助于缓解中小银行对批发融资的依赖。

互联网金融发展

• 互联网金融用户占比持续上升，电子支付和网络理财服务增长显著。
• 余额宝仍是全球最大的货币市场基金，但其资产增速放缓，监管政策对其流动性管理产生影响。
• P2P网络借贷增长放缓，尽管仍存在一定的系统性风险。

监管动态与市场事件

• 多项监管政策出台，旨在控制影子银行风险，包括对P2P、第三方支付、理财产品和资管业务的规范。
• 人行将同业存单纳入宏观审慎评估框架，提高流动性管理的透明度。
• 金融稳定发展委员会的设立表明政府对金融稳定和系统性风险的重视。

附录信息

• 术语表：详细解释了广义影子银行、核心影子银行、理财产品、信托贷款等关键术语。
• 测算注释：说明了报告中数据的来源和计算方法，包括对社会融资总量的调整及理财产品对接资产的计算方式。
• 数据来源：涵盖中国人民银行、银监会、证监会、银行业理财登记托管中心等机构的官方数据。

总结

本报告指出，尽管监管措施对影子银行的规模和增长产生了一定抑制作用，但核心影子银行活动仍保持强劲增长。流动性状况紧张，监管政策在改善透明度和降低系统性风险方面发挥了重要作用。互联网金融的发展对信贷市场产生影响，尤其是余额宝等产品。未来，随着监管的进一步加强，影子银行体系可能面临更多的结构调整和风险控制挑战。