2019年3月中国影子银行季度监测报告_62页_1mb

中国影子银行季度监测报告总结

核心内容

2018年，中国影子银行规模显著下降，全年减少4.3万亿元，年底降至61.3万亿元，为2016年底以来的最低水平。广义影子银行资产占GDP的比例也下降至68%，为两年来最低水平。核心影子银行活动（包括信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票）存量规模下降了11%，而2017年则增长了15.3%。

主要观点

• 信贷环境改善：货币政策逐渐放松，流动性状况改善，企业融资压力有所缓解，但整体信贷增长仍疲弱，以短期信贷为主。
• 企业融资分化：虽然部分省份的信贷供应有所改善，但整体上企业融资仍受信用等级影响，信用实力较弱的民营企业融资困难依然存在。
• 监管政策影响：2018年对影子银行的监管整治力度加大，导致影子银行活动收缩，但2019年政策重心转向稳增长和缓和去杠杆，预计影子银行不会出现强劲反弹。
• 理财产品与信托业变化：理财产品余额增长有所反弹，但表外理财产品余额基本持平；信托贷款继续流向房地产行业，但整体规模下降。
• 中小银行融资依赖度降低：中小银行对批发融资的依赖度下降，流动性状况改善有助于缓解其净息差压力。
• 互联网金融发展：P2P贷款余额下降24%，运营平台数量减少一半，监管政策加强了对P2P平台的控制，有利于遏制金融风险。

关键信息

信贷环境

• 2018年广义影子银行资产减少4.3万亿元，占GDP比例降至68%。
• 2019年货币政策进一步放宽，银行间市场流动性改善，有助于缓解部分企业的融资压力。
• 2018年常规银行贷款增长支撑了整体信贷供应，但企业中长期贷款依然疲弱，显示银行避险意识强。

企业融资状况

• 企业票据融资上升，缓解了短期资金压力，但对投资和经济增长拉动有限。
• 小微企业贷款余额同比增速放缓，部分政策支持措施仅对信用实力较强的小微企业有效。
• 国有银行小微企业贷款余额同比下降，而中小区域性银行则保持稳定增长。

影子银行构成及趋势

• 核心影子银行活动包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票。
• 理财产品和资管计划对接资产在2018年进一步下降，显示监管政策对非标资产的限制。
• 信托贷款规模下降，但房地产行业仍是其主要投向。

监管动态与市场事件

• 2018年监管政策收紧，包括对P2P平台的清理、资管新规实施、对非标资产的限制等。
• 银行间市场流动性改善，央行推出定向中期借贷便利和票据互换工具以支持小微企业融资。
• 银保监会出台多项政策，包括对理财产品销售起点的降低、对非标资产回表的鼓励等。

互联网金融

• P2P贷款余额下降24%，平台数量减少一半，但问题平台数量增加。
• 天弘余额宝货币市场基金资产规模和收益率下降，部分客户转向其他货币基金。

附录信息

• 术语表：定义了影子银行、理财产品、资管计划、信托受益权、非标债权资产等。
• 数据来源：主要来自中国人民银行、银行业理财登记托管中心、中国信托业协会、中国证券投资基金业协会等。
• 测算注释：影子银行估算值已根据最新数据更新，但存在一定的重复计算和数据披露不足问题，影响了评估的准确性。

总结

2018年，中国影子银行规模显著收缩，标志着监管政策取得一定成效。尽管流动性状况改善，企业融资环境有所缓解，但整体信贷增长疲弱，尤其对信用实力较弱的民营企业影响较大。2019年监管政策有所缓和，但影子银行信贷供应预计不会迅速反弹，主要因为政府仍将防范金融风险视为首要任务。理财产品和信托业受到监管影响，规模下降，但部分银行通过结构性存款和非标资产配置维持其流动性。互联网金融领域P2P贷款规模大幅缩减，显示监管政策的有效性。整体来看，影子银行体系的收缩和监管的加强为金融体系的稳定提供了支持，但也带来了一定的经济成本。