20210301-粤开证券-_粤开策略深度_2021年两会系列报告之一_两会政策前瞻及历史行情回测_18页_1mb

粤开证券2021年两会投资策略总结

核心内容

2021年全国两会于3月4日在北京召开，主要议程包括审议政府工作报告、审查“十四五”规划和2035年远景目标纲要草案、审查2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年计划草案等。作为“十四五”规划开局之年，两会将正式通过并公布“十四五”规划全文，强调高质量发展和构建“双循环”新发展格局。同时，各行业规划将在明年陆续出台，相关产业链有望迎来快速发展机会。

主要观点

1. 两会政策前瞻

• 2021年两会将淡化经济增长目标，强调高质量发展，主要基于以下原因：
  • 2020年因疫情冲击，两会推迟召开，政府工作报告未提出经济增长目标，而是关注稳就业保民生。
  • 2021年经济增速预测范围较大，精准目标难以实现，预计以最低值呈现。
  • 地方两会普遍设定经济增长目标，体现对经济高质量发展的重视，为应对疫情后续影响预留空间。
• 财政政策目标预计下调，财政赤字率回归2%-3%区间，以应对经济内生增长和外部环境变化。
• 货币政策预计回归常态，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP基本匹配，宏观杠杆率目标重提。

2. 历史行情回测

• 两会前后A股市场有明显的风格切换：
  • 两会之前：市场风险偏好提升，利率下行，成长风格占据优势，中小盘表现较好。
  • 两会期间：市场窄幅震荡，消费风格表现较好。
  • 两会之后：进入年报披露期，市场关注业绩确定性，大盘股表现更优。

关键信息

1. 两会之前

• 利率走势：过去十年春节前一个月利率大多呈下降趋势，尤其是近三年。
• 市场表现：过去20年两会前一个月上证指数上涨概率达85%，涨幅中位数为2.22%。
• 风格表现：成长风格涨幅领先，中小盘表现优于大盘。
• 行业表现：综合、纺织服装和汽车行业涨幅较高，金融和采掘行业涨幅较低。

2. 两会期间

• 市场表现：上证指数上涨概率为60%，涨幅中位数为0.46%。
• 风格表现：消费风格表现较好，涨幅中位数为1.04%，领先于其他风格。
• 行业表现：机械设备、食品饮料和轻工制造行业涨幅较高，农林牧渔和采掘行业跌幅较大。

3. 两会之后

• 市场表现：上证指数上涨概率为75%，涨幅中位数为4.8%。
• 风格表现：消费和金融风格占据优势，成长风格涨幅垫底。
• 行业表现：计算机、建筑材料和医药生物行业涨幅较高，通信和钢铁行业涨幅较低。

市场反应总结

• 两会之前：利率下行，成长股表现强势，中小盘股涨幅较大。
• 两会期间：市场震荡，消费股表现突出。
• 两会之后：市场风格切换，大盘股表现优于中小盘股，业绩确定性高的板块更受青睐。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 经济超预期下行
• 外围环境超预期走弱

投资策略建议

• 投资者可根据两会政策趋势及历史行情规律调整配置方向，例如：
  • 两会前关注成长股和中小盘股。
  • 两会期间关注消费股。
  • 两会后关注大盘股和业绩确定性高的板块。

分析师简介

• 李兴，中央财经大学硕士，粤开证券高级策略分析师，执业编号：S0300518100001。

投资评级说明

• 股票投资评级分为买入、增持、持有和减持，基于相对大盘涨幅。
• 行业投资评级分为增持、中性和减持，基于行业整体回报与基准指数的对比。

联系方式

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• 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层
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