20220824-浙商证券-迪普科技-300768.SZ-迪普科技2022年中报点评_疫情承压_逆流而上_向新安全进军_4页_825kb

迪普科技2022年中报总结

核心内容概述

迪普科技（300768）在2022年上半年受疫情影响，业务拓展受到一定压力，导致营收和净利润同比下滑。然而，公司积极应对挑战，在销售和研发方面持续投入，推动产品优化和全行业布局，为下半年业务复苏奠定了良好基础。分析师维持“买入”评级，认为公司在新安全领域布局积极，未来增长潜力较大。

主要观点

• 疫情影响显著：2022年上半年公司收入3.68亿元，同比下滑15.0%；归母净利润-0.41亿元，同比下滑61.1%；扣非归母净利润-0.31亿元，同比下滑67.7%。其中，第二季度收入1.54亿元，同比下滑35.5%；归母净利润-0.04亿元，同比下滑107.4%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比下滑130.6%。
• 行业影响不均：疫情对政府行业影响最大，2021年政府客户在公司收入中占比达43%。上半年政府行业收入同比下降27.67%，而运营商和公共事业分别增长1.30%和下降14.26%。
• 下半年有望复苏：随着疫情管控形势好转，需求侧预计有较好反弹。公司通过优化采购流程和加强研发能力，缓解供给侧瓶颈。
• 产品布局稳步推进：公司应用交付产品表现韧性较强，上半年营收同比增长1.73%。同时，公司在多个行业（运营商、政府、电力能源、金融等）均有较强市场地位。
• 新安全领域布局：公司推出多项新安全解决方案，包括数据安全治理、工控安全防护、零信任安全方案等，增强了在新兴安全领域的竞争力。
• 研发投入持续增长：上半年研发费用1.15亿元，占营收比重31.26%，同比提升5个百分点，显示公司对技术研发的重视。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为12.03亿元、15.56亿元、19.69亿元；归母净利润分别为3.54亿元、4.57亿元、5.63亿元。公司市盈率逐步下降，从25.50倍降至16.04倍，反映估值逐步理性。

关键信息

财务表现

• 营收：2022年上半年为3.68亿元，同比-15.0%；预计2022年全年为12.03亿元。
• 净利润：2022年上半年为-0.41亿元，同比-61.1%；预计2022年全年为3.54亿元。
• 每股收益：2022年上半年为-0.06元/股；预计2022年全年为0.55元/股。
• 市盈率（P/E）：2022年上半年为25.50倍，预计2024年为16.04倍。

产品与市场

• 应用交付产品：上半年营收同比增长1.73%，表现优于其他产品。
• 行业覆盖：
  • 运营商：防火墙、入侵防御、应用交付平台等多次入围三大运营商集采。
  • 政府：国家信息中心战略合作伙伴，服务多个部委及“金”字工程。
  • 电力能源：连续入围国家电网集采，成为行业主要供应商之一。
  • 金融：产品应用于多家头部金融机构，如交通银行、中国工商银行等。
• 新产品与解决方案：
  • 云安全全管理平台（CSSMP）：提供云数据中心全面安全保护。
  • 信创机框式防火墙和负载均衡产品：具备高处理能力。
  • AI智能威胁检测技术：提升网络安全等级。
  • 数据安全治理解决方案：入选山东省优秀产品。
  • 工控安全产品：涵盖防护、审计、评估、监管平台等。
  • 零信任安全方案：获信通院认可，入选“最佳方案”和“企业先锋奖”。

研发投入与销售投入

• 销售费用：1.37亿元，占营收比重37.35%，同比提升6个百分点。
• 研发费用：1.15亿元，占营收比重31.26%，同比提升5个百分点。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 新兴业务发展不及预期；
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅介于10%至20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅介于-10%至10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于10%；
• 中性：行业指数涨幅介于-10%至10%；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

财务摘要

主要财务比率

总结

迪普科技在2022年上半年受疫情影响，业务拓展受阻，营收和净利润均出现下滑。但随着疫情形势好转和公司内部供应链优化，预计下半年业务将逐步恢复。公司在应用交付产品上表现强劲，同时在多个行业保持领先地位，并积极布局新安全领域，推出多项创新产品和解决方案。尽管短期业绩承压，但公司持续加大销售和研发投入，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长能力和行业竞争力。