20250608-创元期货-股指月报_6月股指震荡偏强_关税结局将揭晓_20页_2mb

股指6月展望：震荡偏强，关税不确定性或成关键变量

核心内容

6月股指预计将呈现震荡偏强走势，主要受中美关税谈判结果、国内经济基本面及政策预期影响。整体来看，虽然中美关税冲突有所缓和，但关税暂缓期限将至，不确定性增加，可能对A股风险偏好产生干扰。然而，国内经济基本面保持平稳修复，流动性宽松，政策预期积极，将对股指形成支撑。

主要观点

• 中美关税谈判不确定性上升：中美双方同意在90天内降低关税，但关税暂缓将在7月8日到期，因此6月将成为关税谈判结果揭晓的关键时期。此外，美国内部特朗普团队与国际贸易法院在关税政策上存在博弈，可能采取两种方案：一是对全球经济体征收最高15%的关税（150天），二是为每个主要贸易伙伴量身定制个别关税。
• 美联储降息推迟：市场预期6月美联储将维持利率不变，降息可能推迟至9月。特朗普的贸易政策和财政政策带来的不确定性，以及关税对通胀的潜在影响，使得美联储采取“等待观察”策略。
• 国内经济基本面平稳修复：5月高频数据显示国内经济维持平稳修复态势，出口风险有所缓释，但消费和投资小幅回落，工业增加值小幅回落。CPI保持负增长，PPI降幅扩大。
• 流动性宽松支撑市场：5月初央行出台一揽子利好政策，包括降准、降息、MLF超额续作等，市场流动性保持充沛，但短期政策加码可能性较低。全年降准降息仍有空间。
• A股策略建议：在科技和消费哑铃策略下，建议逐步向科技板块倾斜。股指期货方面，建议对IH和IM进行均衡配置，可适当向IM倾斜。

关键信息

外围因素

• 中美关税：5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美关税从最高145%降至30%。美国对华关税降至30%，中国对美关税降至10%。
• 美欧关税谈判：特朗普威胁对欧盟征收高达50%的关税，但欧盟请求延期至7月9日，双方仍在博弈。
• 美国国内政策：特朗普的减税法案在众议院通过，未来十年计划减税4万亿美元。同时，美国内部对关税政策存在分歧，影响美联储决策。

国内经济数据

• 出口：5月中美关税缓和对出口形成阶段性支撑，预期出口同比增速小幅回升。
• 消费：整体消费有所回落，但政策支持下，汽车、家电等商品消费仍保持稳定，服务消费偏弱。
• 投资：房地产销售有所改善，但整体投资仍偏弱，需进一步政策支持。
• 工业生产：工业增加值小幅回落，但部分行业如钢铁、化工等表现分化，整体维持平稳。
• 通胀：CPI保持负增长，PPI同比降幅扩大，主要受工业品价格下跌和高基数影响。

货币政策

• 流动性：5月初央行出台多项政策，包括降准、降息、MLF超额续作，市场流动性依旧充沛。
• 政策预期：短期政策加码可能性低，但全年降准降息仍有空间，以应对信贷偏弱和外围不确定性。

A股策略

• 市场预期：6月A股整体震荡偏强，风险偏好可能因关税不确定性而波动。
• 行业配置：建议在科技和消费哑铃策略中，逐步向科技板块倾斜。
• 股指期货：IH和IM均衡配置，可向IM倾斜。

政策关注窗口期

• 6月下旬：陆家嘴论坛将重点关注政策动向。
• 7月：政治局会议将定调下半年政策方向。

创元研究团队介绍

• 股指期货研究：刘钇含，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究。
• 国债期货研究：金芸立，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究。
• 有色金属研究：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁，分别专注于不同产业链的基本面分析。
• 黑色建材研究：陶锐、韩涵、安帅澎，专注于钢材、纯碱玻璃、甲醇等产业链分析。
• 能源化工研究：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜，研究能源化工品及上下游产业链。
• 农副产品研究：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，专注于油脂、玉米、大豆、原木等产业链分析。

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