20201127-华安证券-基金定期跟踪系列之一_公募绝对收益基金持续发力_21页_1mb

公募绝对收益基金持续发力总结

核心内容

2020年至今，我国公募绝对收益基金持续发力，成为公募量化产品线的主要增长点。截至2020年第三季度，公募绝对收益产品总规模达到655亿元，较2019年底增长493亿元。该类产品在市场波动中表现出较强的收益能力，平均前三季度收益率为8.0%，中位数收益率为8.7%，收益风险比优于传统固收类产品。

主要观点

• 规模增长显著：公募绝对收益产品规模在2020年第三季度达到历史新高，主要得益于市场环境的变化和策略的优化。
• 收益表现突出：与传统固收产品相比，绝对收益基金在2020年前三季度表现优异，主要受益于多种策略的协同作用，包括打新收益、Alpha收益、净多头收益等。
• 策略多样性：绝对收益基金采用多种策略，如市场中性、打新、Alpha对冲、转债等，以实现收益与风险的最优配比。
• 风险控制严格：由于其投资目标为追求长期稳定的绝对回报，绝对收益基金在风险控制方面更为严格，对冲策略广泛使用，以剥离市场系统性风险。

关键信息

产品规模

• 截至2020年第三季度，公募指数产品合计约12213亿元，量化产品2330亿元。
• 绝对收益产品规模达到655亿元，较2019年底增长493亿元。
• 全市场绝对收益型基金共计22只，其中汇添富绝对收益策略A、海富通阿尔法对冲A、富国绝对收益多策略A等三只产品占据总规模的67%。

收益表现

• 主动投资收益：公募主动股基在2020年前三季度平均收益为39%，对沪深300的超额收益分别为8.6%、14.8%和1.3%。
• 量化Alpha收益：沪深300增强策略平均收益为23.7%，中证500增强策略平均收益为29.6%。
• 打新收益：2020年打新收益显著，2亿规模A类产品理论收益率在16.9%至19.3%之间。
• 债券收益：受利率上行影响，债券投资对基金整体收益贡献有限，甚至可能为负，但转债市场表现良好。

风险提示

• 绝对收益型基金收益来源多样，包括股票Alpha、净多头收益、债券收益、打新收益等，但市场情绪波动、对冲成本上升等因素可能影响基金净值。
• 本报告基于公开数据整理，不构成投资建议，仅供参考。

策略分析

打新策略

• 科创板和创业板注册制的推出显著提升了打新收益。
• 在不同折扣系数下，2亿规模A类产品打新收益率在16.9%至19.3%之间。

Alpha策略

• 沪深300增强策略平均Alpha为12.4%，中证500增强策略平均Alpha为18.1%。
• 对冲成本较高，尤其是IF合约，年化对冲成本约为8%，对基金收益产生一定影响。

债券投资

• 债券市场在2020年三季度遭遇回调，10年期国债期货下跌2.5%。
• 转债市场情绪火热，三季度平均上涨10.4%，成为基金收益的重要来源。

综合收益

• 绝对收益产品综合收益表现良好，部分产品如工银瑞信绝对收益A、富国绝对收益多策略A等，收益率超过14%，收益风险比优异。

市场环境与策略变化

• 2020年市场风格切换，量化策略在三季度表现优于主动股基。
• 机构投资者占比显著上升，尤其是汇添富、海富通、南方等产品，机构持有比例超过60%。
• 随着衍生品市场的发展，未来公募绝对收益基金可能引入更多对冲策略，如期权套利，以进一步提升收益能力。

未来展望

• 继续关注打新策略带来的确定性收益。
• 随着市场环境变化，绝对收益基金可能在策略配置上更加灵活，以应对不同的市场状况。
• 风险管理仍是绝对收益基金的核心竞争力，其在大类资产配置中具有重要地位。