绝对收益策略研究：规避市场风险，获得绝对收益-20210517-光大证券-22页_982kb

金融工程深度：绝对收益策略研究总结

核心内容

绝对收益基金是一种通过与传统公募基金不同的投资管理技巧，实现稳定绝对回报的基金类型。其核心在于通过对冲市场系统性风险，获取与市场波动无关的收益。在市场波动剧烈时，绝对收益基金表现尤为突出，尤其是在2020年新冠疫情冲击和2021年市场回调期间，其净值增长明显，收益表现优于大多数其他类型的公募基金。

主要观点

• 市场波动下的表现：绝对收益基金在市场波动剧烈时，表现优于传统基金，尤其在2020年和2021年期间，基金的加权平均回报显著高于其他类型基金。
• 策略类型：我国的绝对收益基金主要采用市场中性策略，以股指期货为主要对冲工具，其中沪深300指数期货使用最为广泛。
• 资产配置：基金资产配置以股票为主，占比在40%-60%之间，债券和现金等资产配置比例相对较低，但基金经理会根据市场情况灵活调整。
• 对冲策略：通过股票多空配置，利用股指期货对冲市场风险，使得基金在市场下跌时也能获得稳健收益。
• 风险控制：基金在风险控制方面表现突出，回撤较小，具备较强的逆境投资能力。
• 打新收益：部分基金通过打新策略获取额外收益，尤其在2019年科创板上市后表现突出。

关键信息

市场波动下，绝对收益基金表现抢眼

• 2020年初，A股市场因疫情大幅下跌，但绝对收益基金净值快速上涨，一度接近700亿元。
• 2021年1月至4月，绝对收益基金加权平均回报为1.57%，显著高于除QDII型以外的其他类型公募基金。
• 市场风险偏好下降，未来经济不确定性较强，推荐投资者关注绝对收益基金。

绝对收益基金策略概况

• 绝对收益基金主要采用市场中性策略，通过股指期货对冲市场系统性风险。
• 资产配置以股票为主，占比约55.13%，债券和现金占比分别为14.94%和17.13%。
• 沪深300指数期货是主要的对冲工具，合约市值绝对值占比达79.79%。

重点基金策略分析

汇添富绝对收益策略A（000762.OF）

• 资产配置策略：基金以股票和债券为主，股票占比在40%-60%，债券占比在30%-50%。
• 行业配置：行业配置与沪深300指数相近，金融、日常消费、信息技术等行业重仓。
• 对冲策略：对冲比例逐渐趋于稳定，主要使用沪深300、中证500和上证50股指期货，对冲比例约为80%-85%。
• 逆境投资能力：基金在市场下跌时仍能获得显著的超额收益，如2018年获得约40%的累计超额收益，2020年一季度获得约12.62%的超额收益。

广发对冲套利（000992.OF）

• 股票投资策略：采用量化选股方法，构建投资组合，有效规避市场涨跌的系统性风险。
• 对冲策略：主要使用沪深300指数期货，对冲比例稳定在90%-100%之间。
• 打新收益：2019年科创板上市后，基金获得显著的打新收益，单位净值增长达6.62%。
• 行业配置：基金行业配置与沪深300指数相近，超配信息技术、可选消费等行业，低配金融、能源等。
• 逆境投资能力：基金在市场下跌时表现稳健，具备较强的逆境投资能力。

风险提示

• 历史数据存在不被重复验证的可能。
• 宏观环境变化和基金未来表现或不及预期，存在一定市场风险。

结论

绝对收益基金在市场波动中表现优异，尤其在风险偏好下降的市场环境下，其对冲策略和稳健收益使其成为投资者的优选。汇添富绝对收益策略A和广发对冲套利两只基金在资产配置、对冲策略和逆境投资能力方面表现突出，具有较强的市场适应性和风险控制能力。投资者可关注这些基金以获取长期稳定的绝对收益。