20170803-中泰国际证券-7月份香港消费行业月报_23页_2mb

香港股市|消费行业7月份月报总结

核心内容

2017年7月，香港消费行业整体表现逊于市场预期，但部分细分行业和个股表现突出。主要消费指数下跌，而中国消费指数则录得上升。零售销售数据温和改善，但未能达到预期水平，访港旅客增长放缓，尤其是来自中国内地的旅客人数减少，对零售业造成一定影响。部分公司如周大福、六福集团等表现出较强的增长动力，而莎莎国际则因天气及市场变化影响，业绩不及预期。

主要观点

• 整体市场表现：

  • MSCI香港主要消费指数下跌7.0%，可选消费指数下跌1.9%。
  • MSCI中国主要消费指数及可选消费指数分别上升1.4%和9.4%。
  • 恒生消费品制造业指数上升2.2%，消费者服务业指数下跌0.6%，两者均跑输大市，但部分汽车相关股表现优异。

• 零售销售数据：

  • 6月份零售业总销货价值按年上升0.1%，低于预期，但较5月份有所改善。
  • 1-6月份累计同比下跌0.6%，较1-5月份有所改善。
  • 各子行业表现不一，其中衣物、鞋类及有关制品下跌-1.9%，药物及化妆品下跌0.5%。
  • 香港访港旅客人数按年上升1.9%，增速较5月份减慢，其中中国内地旅客人数下降3.4%，对零售业形成压力。

• 公司表现：

  • 周大福 (1929.HK)：零售值同比增长7%，同店销售及销量增长5%和7%，黄金产品表现强劲，公司计划继续扩展门店。
  • 六福集团 (590.HK)：同店销售增长5%，其中内地市场增长显著，黄金产品策略见效。
  • 莎莎国际 (178.HK)：营业额增长2.1%，同店销售下跌2.5%，受天气和韩国产品热潮影响，但平均交易金额有所回升。
  • 堡狮龙 (592.HK)：发布盈利警告，预计2017年拥有人应占溢利将大幅减少，主因市场消费疲弱及竞争激烈。
  • 国际家居零售 (1373.HK)：全年收入增长3.5%，下半年收入增长2.7%，毛利率提升，利润增长显著。

关键信息

7月份指数表现

• MSCI香港主要消费指数：下跌7.0%
• MSCI香港可选消费指数：下跌1.9%
• MSCI中国主要消费指数：上升1.4%
• MSCI中国可选消费指数：上升9.4%
• 恒生消费品制造业指数：上升2.2%
• 恒生消费者服务业指数：下跌0.6%
• 恒生指数：上升6.1%

6月份零售销售数据

• 总销货价值：按年上升0.1%，低于预期
• 销货数量指数：按年上升0.4%，低于预期
• 访港旅客人数：按年上升1.9%，其中中国内地旅客人数下降3.4%
• 访港旅客结构：
  • 过夜旅客：上升0.6%
  • 非过夜旅客：下降6.1%
  • 非中国旅客：上升2.4%

公司财务表现

行业趋势与展望

• 零售业复苏：访港旅客人数持续改善，带动零售销货价值复苏，但6月份数据仍逊预期。
• 黄金产品带动增长：黄金价格上升带动本地珠宝首饰、钟表及名贵礼物行业的零售量增长。
• 天气影响：6月份的台风及暴雨对莎莎国际等零售公司造成负面影响。
• 未来展望：部分公司预计下半年零售业将有所反弹，特别是珠宝行业已见底，预期2018财年持续增长。

风险与挑战

• 访港旅客增长放缓：特别是中国内地旅客人数下降，对零售业构成压力。
• 天气因素：对零售表现产生短期负面影响。
• 市场竞争：部分公司面临激烈竞争，影响盈利表现。

投资建议与评级

• 公司评级定义：

  • 买入：投资收益率领先恒生指数20%以上
  • 增持：投资收益率领先恒生指数5%至20%之间
  • 中性：投资收益率与恒生指数变动幅度介于-10%至5%之间
  • 卖出：投资收益率落后恒生指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将领先恒生指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将跟随恒生指数
  • 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将落后恒生指数

其他信息

• 分析师：卢逸安(Endy Lo)
• 联系方式：Endy.lo@ztsc.com.hk
• 报告来源：中泰国际研究部
• 版权信息：版权所有中泰国际证券有限公司，未经许可不得复制或分发。