2024-03-08-亿渡数据-许昌智能（831396）_北交所个股研究系列报告_输配电控制设备提供商_14页_772kb

公司概况

许昌智能成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2024年在北交所上市，主要业务包括智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售以及电力工程总承包服务。公司产品广泛应用于市政工程、轨道交通、能源电力等领域。

主营业务与产品

公司核心业务分为配用电设备和系统、电力工程总承包、新能源产品和系统三大类。高新技术产品包括高低压成套开关设备、配网自动化设备、储能设备、光伏并网设备和光储充一体化系统等，服务于智能电网、低碳园区和新能源场景。

财务表现

财务方面，公司营业收入和净利润持续增长，2020-2022年平均增长率分别为23.73%和26.99%，2023年三季度同比分别增长62.32%和144.97%。但毛利率从25.67%下降至24.16%，下降4.51个百分点，主要由于电力工程总承包业务占比增加；净利率从15.67%下降至6.71%，下降3.29个百分点。研发费用年均约2,099万元，应收账款周转天数持续上升，现金收入比率维持在74%左右。

行业分析

电力行业保持高增长，2023年全国用电量同比增长7%，发电装机容量年复合增速10.44%。输配电控制设备行业主要服务于电网基础设施，2023年电网工程投资同比增长6%。光伏行业快速发展，2022年累计装机容量达到39.24万MW，带动公司光伏业务增长，使其成为未来收入增长的重要来源。

同行企业对比

公司与金盘科技、白云电器、北京科锐、科润智控、亿能电力等企业在输配电及新能源领域竞争，2022年营收规模较小（平均约4-49亿元），但毛利率和成长性差异较大，表明公司需关注产品盈利能力和市场份额。