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海信视像2022年第三季度业绩总结

核心内容

海信视像（600060.SH）于2022年10月12日发布了2022年第三季度业绩预告，显示公司业绩实现高增长，同时通过ULED战略升级和产品创新进一步提升市场竞争力。

主要观点

• Q3业绩显著增长：2022年第三季度公司实现业绩4.7~5.2亿元，同比增长100.0%~118.0%；扣非归母净利润4.2~4.5亿元，同比增长155.1%~175.1%。
• 传统电视业务稳健增长：公司海信、东芝、Vidda三大品牌抓住行业大屏化趋势，2022年7~8月海信+Vidda电视销售额同比增长9.1%，市场份额提升4.5个百分点。
• 外销业务受益于世界杯赛事：受世界杯赛事带动，公司外销电视业务实现较快增长，2022年7~8月累计销量同比增长17.2%。
• ULED战略升级推动高端化发展：9月20日公司发布ULEX显示技术平台，推出U8H、UX等旗舰新品，提升调光精度至16bits，实现4096×16级智能控光，对比度提升3倍；U8H实现1%小窗口2000尼特稳定峰值亮度，动态范围提升2倍。
• 盈利能力提升：受益于面板价格下跌和产品结构优化，Q3公司传统电视业务利润率同比提升超过2个百分点。
• 新显示业务发展迅速：激光显示、商用显示、云服务和芯片等新业务发展迅速，有望成为公司第二增长曲线。
• 投资建议：公司作为全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望释放经营活力，预计2022~2024年EPS分别为1.26/1.38/1.58元，维持买入-A的投资评级。
• 估值数据：公司6个月目标价为13.91元，当前股价为11.38元，12个月价格区间为9.45/15.51元。

关键信息

业绩表现

• Q3收入：4.7~5.2亿元
• Q3净利润：预计16.5亿元
• Q3扣非净利润：预计24.7亿元
• 2022年1~8月万元以上电视销售额占比：28.2%，同比提升5.8个百分点

财务指标

• 毛利率：2022E为18.1%，预计2023E为17.9%，2024E为18.3%
• 营业利润率：2022E为5.1%，预计2023E为5.4%，2024E为5.9%
• 净利润率：2022E为3.5%，预计2023E为3.4%，2024E为3.5%
• ROE：2022E为9.5%，预计2023E为9.7%，2024E为10.3%
• ROA：2022E为6.9%，预计2023E为7.0%，2024E为7.8%
• ROIC：2022E为10.5%，预计2023E为11.4%，2024E为12.7%

投资与估值

• EPS预测：2022E为1.26元，2023E为1.38元，2024E为1.58元
• BVPS预测：2022E为13.38元，2023E为14.27元，2024E为15.30元
• 市盈率（PE）：2022E为9.0倍，预计2023E为8.2倍，2024E为7.2倍
• 市净率（PB）：2022E为0.9倍，预计2023E为0.8倍，2024E为0.7倍
• 投资评级：买入-A，6个月目标价13.91元

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响公司成本结构
• 行业竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力

产品与技术发展

• ULEX技术平台：集成了Hi-Light光学系统、信芯X处理技术、黑曜屏显示技术，提升显示性能
• 旗舰新品：U8H和UX等产品实现高对比度和高亮度，具备市场竞争力

公司概况

• 总市值：14,554.17百万元
• 流通市值：14,347.47百万元
• 总股本：1,307.65百万股
• 流通股本：1,289.08百万股

分析师信息

• 分析师：张立聪
• 执业证书编号：S1450517070005
• 联系方式：zhanglc@essence.com.cn

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