20231026-天风证券-海信视像-600060.SH-全球份额持续扩张_业绩表现亮眼_3页_744kb

海信视像（600060）季报点评

投资评级

行业：家用电器/黑色家电
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：228.7元
目标价格：未提供
分析师：孙谦、宗艳、赵嘉宁

核心业绩亮点

1. 业绩爆发式增长
   • 2023年Q3实现营收1435亿元，同比增长1671%；归母净利润59亿元，同比增长1519%。
   • 2023年累计前三季度营收3923亿元（同比+2065%），归母净利润163亿元（同比+4708%）。
2. 海外业务驱动增长
   • 境外收入增长2555%，海外产品均价同比提升15%，高端化战略显著。
   • 全球智慧显示终端收入增速（前三季度+1947%）远超行业（TV面板出货量同比下降10.1%）。
3. 国内市占率快速提升
   • 中国彩电市场市占率同比提升38个百分点，突破30%；高端市场零售额份额同比提升7个百分点至38.5%。

风险与挑战

1. 面板价格下行压力：四季度面板价格或下跌，叠加行业大尺寸化趋势，利润空间承压。
2. 费用率优化不及预期：毛利率同比下降14个百分点至16.6%，反映海外业务占比提升及面板成本压力。
3. 新业务发展不确定性：激光显示、商用显示等新业务成长速度需持续验证。

财务与估值展望

• 财务预测：2023-2025年归母净利润预计为225/273/327亿元，EPS从17.2元增至25.0元。
• 估值：当前PE 133倍，PB 1.56倍；2025年PE降至91倍，估值逐步回落，但长期成长性获认可。

投资建议

维持“买入”评级，强调公司在全球化布局、高端化转型及新业务突破方面的领先优势，看好其长期盈利能力和市场份额提升潜力。