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固定收益市场评论 2025年6月12日

债券基准回顾

• 韩元国债收益率曲线：HYNMTR 27-32年期收益率收紧1-3bps，LIGENER等表现稳定。
• 评级变动：Fitch将GR WALL评级从BBB-上调至BBB（稳定展望），反映其资本注入（中再集团注资3680亿元）和更佳融资渠道。
• 交易观点：
  • 高收益短融：中国IG信用债如BABA、JD、TENCENT等紧张，26-35年期等级息票债券融资需求强劲。
  • 地区动态：
    • 高收益美元债：韩国IG，如KDB、KB Financial，收益率有所缓和。
    • 亚洲中资美元债券：
      • 上海清算所中资美元债表现：CCAMCL44、CFAMCI3.5、GRWALL715普跌。
      • 新发行：GRWALL新发行5年期4.5%美元债券，估值上升。
      • 离岸申购及发行：离岸信用债券如青岛即墨城投、汇丰银行发T+110低价融资债券。
  • 宏观经济：美国5月CPI同比增长2.4%，对通胀控制利好，美债收益率下降。
  • 资产市场：分销及资金流动情况，中国电商促销助力企业融资。

市场展望

• 预计未来信用环境保持审慎，支持政策持续发力，支持危机资产处理的企业（如GRWALL等）有望在结构性改革中受益。
• 基于地区经济复苏与政策环境改善，高收益市场或呈现分化，支持驱动板块表现可能更好。