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固定收益市场总结

亚太市场：

• CRNAU 29/VLLPM 29价格下跌，SOE地产股如CPDEV/GRNCH和LGFV表现较好，带动价格小幅上涨。
• Vanke及其子公司Vanke HK的评级被下调至CCC-，部分债券被置于负面观察名单。
• 软银宣布增持OpenAI投资，SoftBK股价出现小幅波动。
• 澳门博彩股表现平淡，香港房地产债券DALWAN表现突出，有潜在买回计划传闻。

欧洲AT1债券：

• 推荐：BACR 4.375 Perp（Ba1/BB+/BBB-）和INTNED 3.875 Perp（Ba1/-/BBB）。
• 投资要点：高评级、低久期、资本充足率强，美国联储提前行权，转换成股权而非减记。
• 基本面驱动：巴塞尔III实施时间表，引导后续发行。

宏观：

• 美股三大指数小幅上涨，亚洲市场波动。
• 美国经济数据表现略弱于预期，原油库存上升。
• 全球利率期限结构较陡，AT1收益率享有溢价。

信用评级与风险变化：

• Vanke HK遭受违约观测负面，评级下调。
• 整体亚太信用债融资加速，部分地产集团债务处理进行中。
• 纽约AT1在伦敦时段表现稳健。

本日关键变动

分析师观点

• 欧洲AT1区域重点关注高质G-SIB，期限较短的Perp更佳。
• 非信贷类货币和美元优质担保债买家回归长端。
• 等额波动时预定转向买家，可能增加债券吸引力。