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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国高收益（HY）房地产及投资级（IG）市场动态、宏观新闻回顾、分析员市场观点及新发行债券信息。

市场动态

• 中国高收益房地产市场：昨日表现分化，CHINSC因债券回购新闻上涨2-3点；CENCHI、COGARD、KWGPRO、TPHL受到市场买入推动上涨1-3点。SHIMAO因负面新闻（包括60亿元信托偿还及穆迪评级下调至'Caa1/Negative'）下跌5-10点。
• 投资级市场：整体走宽4-6个基点，基准利差收窄5-6个基点。新发行的CHITRA 27年期债券利差收窄至T5+113/112，HAOHUA利差因美债收益率上升收窄6-7个基点。TMT板块继续面临抛压，利差走宽。

分析员市场观点

EHOUSE

• EHOUSE当前现金可覆盖2022年4月到期的3亿美元美元债，但偿债后流动性将减弱。
• 在主营业务下滑背景下，公司已裁员一半，未来可能进一步裁员。
• 公司每月需约2亿元人民币用于运营开支，管理层希望保留流动性以应对银行贷款展期问题。
• 鉴于上述情况，我们预计EHOUSE将发起美元债交换要约/要约收购，延长债务期限。

CSCHCN

• CSCHCN与另一深圳国企签署战略合作框架协议，表明SZCDG的股份认购计划进展顺利。
• 该协议涉及屋顶分布式光伏、碳资产管理、储能等业务，SZCDG是深圳国资委全资子公司。
• 2022年2月16日，CSCHCN与SZCDG子公司签署战略协议，提供智能园区解决方案。
• 由于股份认购计划预计在2022年4月完成，我们继续看好CSCHCN在房地产板块的表现。

新发行债券信息

Offshore Asia New Issues (Priced)

Offshore Asia New Issues (Pipeline)

在岸中国发行情况

• 昨日共发行31只信用债，总额达77亿元人民币。
• 本月累计发行453只信用债，总额668亿元人民币，同比减少0.3%。
• CCAMCL：发行12亿元资本债以补充一级资本。
• CHINSC：在公开市场回购3100万美元5.875%高级债。
• SDEXPR：计划发行10亿元270天票据以偿还债务。
• CQNANA：标普将评级维持在BBB-，并将其展望调整为负面。
• GEMDAL：发行17亿元三年期MTN以偿还债务并支持项目发展。
• HRINTH：标普将评级上调至BBB+，展望稳定。
• MIDEA：Midea房地产计划发行最多15亿元MTN。
• SHIMAO：提前赎回2.49亿元ABS，穆迪将其评级下调至Caa1，展望负面。
• ZHPRHK：召开会议讨论10.25%永续债交换要约及同意程序，并计划同时协商境内债券展期，希望延长超过一年，确保境内与境外债券公平对待。

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