20220428-西南证券-鹏都农牧-002505.SZ-2021年年报点评_以肉牛为核心迅速成长_各业务稳健发展_4页_1mb

公司总结：以肉牛为核心迅速成长，各业务稳健发展

核心内容概述

本报告分析了一家以肉牛产业为核心的企业在2021年的业绩表现及未来发展前景。公司通过推进肉牛产业发展，结合其他业务板块的稳健增长，实现整体业绩的提升。同时，公司在饲料、养殖及屠宰等环节具备一定优势，未来有望进一步扩大市场份额。

业绩总结

• 2021年营业收入：143亿元，同比增长6.4%。
• 2021年归母净利：1.2亿元，同比增长533.7%。
• 2021年扣非后归母净利：1.2亿元，同比增长444.6%。

各业务板块表现

• 肉牛业务：营收8.2亿元，同比增长246.8%，占比5.7%。
• 肉羊业务：营收2.1亿元，同比增长24.8%。
• 大宗商品贸易：营收122.4亿元，占比85.6%，同比增长10.1%。
• 屠宰肉制品业务：营收1487.5万元，同比减少97.8%，主要受缅甸疫情影响，进口牛源受限，导致业务基本停产。

市场背景分析

• 国内牛肉供需：2021年国内牛肉产量为698万吨，消费量为932万吨，供需缺口达322.9万吨。
• 人均消费水平：我国人均牛肉消费4.2公斤/年，远低于日本（55.7%）、韩国（35%）等主要国家。
• 政策支持：2020年国务院提出到2025年牛羊肉自给率需提高至85%左右，推动畜牧业高质量发展。
• 进口不确定性：受贸易政策和疫病影响，牛肉进口存在不确定性，公司利用海外优质种牛资源，逐步实现自繁自养，提高自给能力。

公司竞争优势

1. “公司+基地”与“公司+合作社+农户”双模式：实现轻资产运营，降低前期投入风险。
2. 饲料端优势：利用云南本土资源和缅甸青贮饲料进口资质，解决饲料供应问题。
3. 屠宰布局：瑞丽鹏和屠宰厂占地2500亩，年屠宰产能达50万头，是中国目前最大的肉牛屠宰加工产能之一。
4. 乡村振兴助力：公司与地方政府合作，推动就业发展，提高人民生活质量。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为0.13元、0.39元、0.64元。
• 动态PE：2022-2024年分别为19倍、6倍、4倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来增长潜力较大。

风险提示

• 疫情风险：养殖业出现疫情可能影响生产与销售。
• 能繁母牛引进进度：若引进进度不及预期，可能影响肉牛业务发展。

财务预测与估值

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

公司前景与建议

• 公司正通过多渠道推进肉牛产业发展，提升其在牛肉市场中的竞争力。
• 随着肉牛养殖规模扩大及屠宰能力增强，公司有望在2022-2024年间实现显著盈利增长。
• 在政策支持与市场需求的双重推动下，公司具备长期发展潜力，建议投资者关注其未来增长机会。