20240428-华泰期货-燃料油周报_成本端维持坚挺_高硫月差强势运行_12页_836kb

燃料油周报核心观点

1. 市场分析：

• 国际油价本周反弹，Brent 和 WTI 破83美元/桶，支撑因素主要为中东地缘政治紧张，市场担忧局势恶化。
• 高硫燃料油（HSFO）市场表现强于低硫燃料油（LSFO）。
  • 供应下降预期兑现：俄罗斯4月发货量预期环比大降，亚太高硫现货供应边际收紧，内外盘价差拉大。
  • 需求回升：中东发电和国内炼厂需求改善；创纪录的科威特发货量预计5月减少，但短期仍充裕。
• 低硫燃料油（LSFO）市场矛盾有限，供需相对平衡，船燃消费虽有船舶绕行支撑，但生产端增量大，预计裂解价差震荡，价格跟随原油。

2. 投资逻辑：

• 短期油价高位震荡，风险增加，需谨慎。
• 高硫燃料油结构性强，月差显著走强，但需注意价差风险（尤其是内盘价差走阔可能引发的仓单注册）。

3. 策略建议：

• 高硫中性偏多。
• 前期FU多头（单边或多套）可适当止盈。
• 正套建议：FU正套行情持续，但需紧盯月差与内外盘价差。
• 低硫LSFO：关注LU裂解价差，策略上保持观望或轻仓操作。

4. 风险提示：

• 原油大幅下跌；全球炼厂开工超预期。
• FU仓单量激增；LU仓单大幅增加；航运需求不及预期。
• 俄燃料油供给降幅不足预期；伊燃料油出口超预期。
• 汽柴油市场转弱、电厂需求疲软。

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