20240410-财通证券-肇民科技-301000.SZ-2023收入稳增盈利改善_产品应用拓宽增长可期_3页_450kb

肇民科技（301000）公司点评总结

核心观点：

证券研究评级：增持（维持）

分析师认为，肇民科技专注于精密注塑件及模具制造，在新能源车零部件业务持续放量的同时，积极拓展其他领域，具备较强的内生增长潜力。根据预测，公司在2024-2026年期间收入和利润有望保持较快增长（预计收入分别为776亿元、997亿元、1264亿元；净利润分别为141亿元、182亿元、234亿元）。

主要内容：

1. 业绩表现（2023年）：

   • 营业收入：营收同比暴增1059%至591亿元，归母净利润同比增长962%至103亿元。
   • 第四季度单季营收同比增长2069%，净利润增长9187%，盈利能力显著增强。
     -总资产增长38%，ROE从8.4%升至9%，资产负债率从126%增至155%，财务健康度承压但经营效率提升明显。

2. 业务分析：

   • 新能源车零部件业务崛起：汽车精密注塑件收入达416亿元，同比增1052%；毛利率攀升至31.8%，成为核心业绩增长点。
   • 产品多元化：布局氢能车、人形机器人、储能、航空等前沿领域；PEEK/PPS等工程塑料应用成为重点，推动产品价值提升。
   • 客户扩展强劲：主要客户覆盖三花智控、舍弗勒等知名厂商，新订单储备充足，2023年新能源车零部件在手订单增长至25亿元。

3. 风险提示：

   • 客户集中度较高的经营风险。
   • 新能源赛道竞争加剧对盈利的潜在影响。
   • 宏观经济波动可能削弱行业景气度（如2022年亏损9.4亿元提示流动性压力）。

投资建议：

预计2024年全年营收8亿元（+35%），净利润14亿元（+36%）。维持“增持”评级，四年目标股价复合增长率达24%，市盈率估值逐步下降至PE 153倍（2025E）、PE 119倍（2026E），核心在于传统汽车零部件业务回暖与高毛利工程塑料领域的技术壁垒。

关键数据：

结语：

肇民科技结构性转型成效显现，新能源车“量+价”驱动与技术壁垒构筑良好成长预期，预计4月股价有望回归长期上升轨道，重点关注毛利率持续改善与客户结构优化带来的估值提升机会。