20230706-中财期货-橡胶投资策略半年报_强驱动因素仍未显现_胶价区间震荡静待花开_11页_1mb

天然橡胶市场分析与操作建议

核心观点

• 行情研判：区间震荡
• 操作建议：区间操作为主，等待机会低吸沪胶01合约

逻辑驱动

1. 全球供应：全球天然橡胶处于产能高峰期，三季度产出高峰期，产量有望恢复性增长；厄尔尼诺可能性上升可能抑制需求恢复。
2. 需求端：国内内需表现疲软，轮胎开工率虽有所提升但面对现实需求仍显不足；外需或受益于政策调整但仍有待观察。
3. 库存与估值：青岛库存持续累库，主动去库或在三季度发生；价格下行空间受低利润支撑。
4. 价差与政策：非标价差扩大，收储政策未落地；月间价差（如RU1-5）正值较高，但套利空间受限。

风险提示

1. 厄尔尼诺与产区天气变化
2. 库存拐点不确定
3. 政策刺激力度不足
4. 进出口政策变化
5. 成品库存去化滞缓
6. 全球天然橡胶供需格局逆转风险

重点关注

• 青岛库存拐点与国内需求实际改善
• 非标基差回归与收储政策动向
• 月间价差（如9-1）走势
• 人民币汇率与政策执行力度

总结

下半年天然橡胶市场预计呈区间震荡态势，核心驱动力尚未形成，下行风险有限，主要关注库存拐点、政策落地及天气因素。