20230705-中财期货-橡胶投资策略月报_强驱动因素未现_胶价区间震荡_12页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心观点

• 行情研判：区间震荡
• 操作建议：区间操作为主

逻辑驱动因素

1. 供需平衡：

   • 全球天然橡胶产能处于高峰期，三季度产出将恢复性提升，但存在厄尔尼诺影响。
   • 轮胎外需向好但内销疲软，成品库存维持高位，需求增量有限。
   • 青岛天然橡胶库存降幅较大，拐点或临近，主动去库趋势可能形成。

2. 价差与套利：

   • 非标价差较扩，套利空间收敛，市场规避风险情绪升温。
   • RU1-5价差处于历史较高水平，1-5价差可能受政策和需求扰动因素影响。

3. 风险因素：

   • 厄尔尼诺与产区气候条件不确定。
   • 政策收储落地具有不确定性，或对市场情绪和进口构成影响。
   • 库存拐点成为推动价格突破的潜在变量。

风险提示

1. 厄尔尼诺影响
2. 库存拐点情况
3. 政策收储落地时间
4. 成品库存去化
5. 进出口及原料分流

操作关注重点

• 技术面支撑位与阻力位
• 轮胎厂成品库存实质性去化进展
• 原油及能源化工联动性
• 政策利好落地情况

胶价运行判断

• 单边大幅波动概率不大，核心逻辑为供需两弱，有限空间内震荡运行。