20260510-浙商期货-_BR周报_成本延续走弱_供给回归压制胶价_17页_9mb

报告摘要

观点：丁二烯橡胶短期易跌难涨，但下方空间有限，在13500价位存在支撑。
合约：br2606
逻辑：以成本估值出发，年度供需格局原定平衡，供给侧受到确定性减量后低位价格支撑点抬高，对应成品合成胶13500元/吨附近；但近端随着供给侧逐步修复，价格易高位回落，呈现易跌难涨格局。

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保衍生品	买卖	套保比例(%)	入场价格	相关场外产品
生产企业	库存管理	库存偏高,担心丁二烯橡胶价格下跌	多	(1)卖出套期保值进行套保, (2)适当买入看跌期权进行多头敞口保护	br2606	卖出	50	16800
生产企业	库存管理	库存偏高,担心丁二烯橡胶价格下跌	多	卖出BR期货进行套期保值,并买入看跌期权进行保护	br2606	卖出	50	16800	br2606P15000
贸易商	采购管理	建库存,寻求低价买入丁二烯橡胶	空	考虑提前备货并卖出看跌期权作为下一轮建仓	br2606	买入	50	13500
贸易商	库存管理	有库存,寻求高价卖出丁二烯橡胶	多	逢高建立套保头寸,并适当买入看跌期权进行多头敞口保护	br2606	卖出	50	16800	br2606P15000
终端客户	采购管理	需要丁二烯橡胶原料,担心价格上涨	空	提前增加BR原料库存进行备货,防止价格上涨带来的成本增加,可通过买入合成橡胶期货进行备货,另外买入虚值看涨期权,以防未能及时建立所需头寸	br2606	买入	50	13500	br2606C17000
终端客户	库存管理	原料库存偏高,担心丁二烯橡胶价格下跌	多	卖出BR期货进行套期保值,并买入看跌期权进行保护	br2606	卖出	50	16800	br2606P15000

丁二烯价格：本周丁二烯价格连续下调，中石化华东丁二烯挂牌价调至13300元/吨。截至5月8日，华东港口自提价12650~12700元/吨，山东鲁中地区送到价12700~12800元/吨。
供应：国内丁二烯开工率63.76%，环比-0.22%。国内丁二烯样本库存6.6万吨，其中样本港口库存3.75万吨。
生产利润：截至5月8日，丁二烯碳四抽提生产毛利约5600元/吨，氧化脱氢生产利润约3600元/吨，近期生产利润高位运行。
供需修复：国内降负幅度有限，虽然开工率下滑明显，但由于产能已提升，减产后的产量依旧与2025年持平。终端需求难以有大体量提升，因此对价格的驱动相对有限。
价格波动：3、4月价格大幅上涨主要源于直接下游需求的短期结构错配增量和海外终端需求的额外增量，但这些因素已边际修复，对价格的支撑有限。