20181104-天风证券-中小市值行业研究周报_三季度_新型烟草日本高增长_宠物网购中国正火热_9页_780kb

中小市值行业周报总结

核心内容概述

本周报告聚焦新型烟草和宠物行业两大板块，同时涉及数字经济及IPO新股相关信息。报告指出，日本新型烟草市场仍处于快速增长阶段，中国宠物市场呈现多元化和拟人化趋势，数字经济正推动中小微企业经营效率提升，部分企业如贝斯特通信、迈为科技等值得关注。

一、新型烟草行业动态

主要观点

• 日本烟草公司2018年第三季度国内烟草业务营收同比增长15.8%，主要受益于RRP（减害）产品收入增加。
• RRP产品单季营收达249亿日元，占总营收14.5%，对应烟弹销量10亿支。
• 公司预计其RRP产品在便利店渠道市占率可达10%，全日本烟草产业市占率为21%。
• 对比菲莫国际IQOS在日本的15.5%市占率，日本烟草的RRP产品仍有较大提升空间。

新闻要点

1. 日本烟草：公司9月份销售量增长
   2018年9月，日本烟草国内卷烟销量同比增长24.7%，但前9个月销量同比下降8.7%。

2. 日本烟草：非燃烧式香味吸引器
   日本烟草国际公司申请了“非燃烧式香味吸引器”专利，具备雾化、电源控制等功能，体现其在新型烟草产品上的技术储备。

3. 菲莫国际：新产品推动股价上涨
   IQOS在多个海外市场表现良好，推动菲莫国际股价上涨近5%。

4. Juul为扩张做准备
   Juul在瑞士注册分公司，为产品扩张做准备，其电子烟产品占据美国市场68%份额，销售额增长600%。

5. 欧盟对蒸汽烟进行监管讨论
   欧盟计划在11月召开蒸汽烟监管讨论会，关注消费者健康与产品安全。

二、宠物行业动态

主要观点

• 中国宠物市场快速增长，线上渠道成为重要增长点。
• 进口中高端宠物食品仍占优势，但国产品牌在增速上表现突出。
• 宠物医疗产品增速高于食品，显示宠物拟人化趋势明显。
• 猫类相关产品增长迅速，宠物食品和医疗产品呈现多元化需求。

新闻要点

1. 宠物食品：中高端进口品牌仍占优势
   皇家、伟嘉、宝路等进口品牌在销量和最具潜质榜单中占据前五，而“疯狂的小狗”等国产品牌在增速榜单中表现亮眼。

2. 宠物医疗：药品销量高于保健品
   宠物药品销量高于保健品，保健品增速又高于食品类，显示消费者对宠物健康的关注度提升。

3. 宠物电商：猫、软粮、拟人化成为消费亮点
   京东超市数据显示，猫粮、软粮、拟人化产品成为消费趋势，宠物主更加注重宠物的个性化和健康需求。

4. 皇家宠物进军中国市场
   皇家宠物将在进博会发布多款新品，目标是快速提升在中国市场的份额，预计中国将成为全球第二大宠物市场。

5. 美国万圣节宠物服饰消费增长
   美国宠物服饰消费达5亿美元，占万圣节服饰消费的15%，宠物拟人化趋势明显。

6. BBC推出宠物节目
   英国BBC推出宠物音乐节目，以减少烟花噪音对宠物的影响，反映宠物在社会中的地位提升。

三、数字经济行业动态

主要观点

• 数字经济为中小微企业带来新的发展机会，二维码技术（“码商”）成为其重要工具。
• 移动支付和金融科技的发展，使小微企业可以借助数字技术降低运营成本，提升效率。
• 天风证券认为，数字经济将构建更健康的商业生态环境。

新闻要点

1. “码商”崛起
   “码商”是指通过二维码进行经营的小微企业，2018年被称为“码商”元年，其通过扫码收款、营销等方式提升经营效率。

2. 蚂蚁金服推动小微商家数字化
   蚂蚁金服推出“310”模式，为小微商家提供便捷的贷款和金融服务，助力其数字化转型。

3. 康师傅与阿里合作
   康师傅与阿里集团签署战略合作协议，推动零售渠道的数字化转型，提升品牌下沉效率。

4. 委内瑞拉推出国家数字货币“石油币”
   “石油币”是全球首个与石油挂钩的国家数字货币，以国家信用背书，旨在吸引外资并规避制裁。

四、重点标的推荐

4.1 佩蒂股份（300673）

• 事件：2018年前三季度营收同比增长44.11%，归母净利润增长69.44%，第三季度营收和净利润分别增长39.80%和51.81%。
• 预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.44/2.03/2.81亿元，同比增长34.73%/41.02%/38.28%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：核心客户占比大、新品推广不及预期、汇率波动、境外经营风险。

4.2 中宠股份（002891）

• 事件：与阿里巴巴签署战略合作备忘录，计划三年内累计销售额达17.5亿元。
• 预测：预计2018-2020年营收分别为14.29/19.77/25.77亿元，归母净利润分别为0.62/1.29/2.16亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：合作不确定性、国内市场开拓不及预期、短期有效需求不足、汇率风险。

4.3 盈趣科技（002925）

• 事件：三季报显示营收和净利润同比分别下降28.90%和31.81%，预计2018年全年净利润为7.87-9.84亿元。
• 预测：2018-2020年净利润分别为9.72/12.90/14.84亿元，同比增长-1.21%/32.77%/15.02%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：订单不及预期、新供应商加入、新型烟草政策风险、贸易战影响、汇率风险。

4.4 劲嘉股份（002191）

• 事件：与云南中烟签署战略合作协议，布局新型烟草业务。
• 预测：预计2018-2020年归母净利润分别为7.53/8.98/10.06亿元，同比增长31.1%/19.3%/12.0%。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：新型烟草政策风险、研发与销量不及预期、合作进程不及预期、专利授权风险。

4.5 华宝国际（0336）

• 事件：出售VMR公司控股权益，交易金额从7500万美元调整为5000万美元。
• 预测：预计2018-2020年营收分别为44.18/52.05/61.04亿元，净利润分别为18.63/24.25/30.94亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：出售进程不及预期、政策风险、汇率风险。

4.6 华宝股份（300741）

• 事件：公司主营烟用香精，2018年Q1归母净利润同比增长169.98%。
• 风险提示：发展不及预期、政策风险、募投项目建设不及预期。

五、其他建议关注标的

• 集友股份（603429）：布局新型烟草研发及产业化，与安徽中烟深度合作。
• 顺灏股份（002565）：领先布局电子烟业务，具备低温不燃烧电加热专利技术。
• 麦克韦尔（834742）：国内电子烟设备加工制造商，ODM客户包括日烟、奥驰亚等。

六、风险提示

新型烟草

• 监管政策不确定性
• 市场流通品类变化
• 研发与销量不及预期
• 新供应商加入风险

宠物行业

• 食品安全风险

共同风险

• 合作进度不及预期
• 汇率风险
• 产品销售不及预期