20160503-中国银河-个股特征研究策略之二_基于个股持续性的指数增强策略_11页_578kb

个股特征研究策略之二总结

核心内容

本报告提出一种基于个股持续性的指数增强策略，通过分析个股的市场跟随性和自身效应，构建短线选股指标，以改进现有策略效果。策略主要关注个股在特定持续时间内的涨跌趋势，并利用其反转效应进行选股。

主要观点

• 个股并非完全独立，而是与市场指数存在相互影响的关系。
• 个股的持续性可从两个维度分析：市场跟随性和自身效应。
• 市场跟随性指标定义为指数前一日涨跌幅与个股当日涨跌幅方向的相关性，若方向相同则为1，相反则为-1。
• 自身效应指标定义为个股前一日涨跌幅与当日涨跌幅的和，若为正则为1，若为负则为-1。
• 若持续性天数达到一定阈值（如±2），则可能预示个股将发生反转。
• 策略结合市场跟随性和自身效应指标，筛选出具有反转潜力的个股，用于指数增强。

关键信息

持续性历史统计

• 市场跟随性和自身效应的持续天数主要集中在1-2天，发生概率分别为17%和25%。
• 绝对值越大的持续天数，发生概率越低。
• 个股持续性天数在2天及以上时，可能预示其方向性减弱，反转概率较高。

持续性使用方法

1. 若指数上涨，选择市场跟随性指标小于-2的个股，预计下个交易日将跟随指数上涨。
2. 若指数下跌，选择市场跟随性指标大于2的个股，预计下个交易日不会跟随指数下跌。
3. 若指数上涨，选择自身效应指标小于-2的个股，预计下个交易日将上涨。
4. 若两类个股数量不足50只，则合并使用；若市场跟随性个股数量较多，则以自身效应指标为主。

策略效果

全业绩链策略改进效果

• 换仓周期：20个交易日
• 最大回撤：10%
• 月度胜率：66%
• 年度胜率：100%
• 年度平均收益：47%
• 超额收益：在2012-2016年期间，策略超额收益稳定，年均提升5%-10%。

税费策略改进效果

• 换仓周期：20个交易日
• 最大回撤：8%
• 月度胜率：65%
• 年度胜率：100%
• 年度平均收益：16%
• 超额收益：在2012-2016年期间，策略超额收益显著，年均提升5%-10%。

持续性指标初步效果

• 持续性指标用于沪深300成分股，能有效区分看多与看空组合。
• 看多组合持续跑赢市场，看空组合持续跑输市场。

风险提示

• 市场特征变化可能导致统计效应失效，从而影响策略表现。
• 本策略基于历史数据，未来市场环境可能不同，需持续验证与调整。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 黎鹏：执业证书编号 S0130514070001

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 深圳市福田区金田路卓越世纪中心1号楼38层
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系邮箱与电话：
  • 何婷婷：hetingting@chinastock.com.cn / 021-20252612
  • 詹璐：zhanlu@chinastock.com.cn / 0755-83453719
  • 李笑裕：liusiyao@chinastock.com.cn / 010-83571359
  • 王婷：wangting@chinastock.com.cn / 010-66568908

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