20210521-财通证券-基于指数增强收益再分解_指数增强哪家强_17页_2mb

指数增强基金市场分析总结

核心内容概述

本报告对2021年1月至4月期间沪深300和中证500指数增强型基金的市场表现进行了深入分析，重点探讨了指数增强策略的收益构成、头部基金的表现以及打新收益在整体收益中的作用。

主要观点与关键信息

1. 指数增强基金概况

• 指数增强基金通过主动管理手段在实现Beta收益的基础上，力争获取超额收益（Alpha）。
• 指数增强基金一般以80%的仓位跟踪标的指数，其余20%用于增强收益，跟踪误差年化通常不超过7.75%。
• 指数增强基金相比被动型指数基金更具灵活性和收益潜力，相比普通主动型基金更具透明性和可控性。

2. 标的指数：沪深300、中证500中流砥柱

• 截至2021年4月30日，全市场共有134只指数增强型基金，总规模1185.93亿元。
• 沪深300和中证500是指数增强基金的主要跟踪标的，其中沪深300增强型基金数量最多，规模也最大。
• 上证50增强型基金表现亮眼，易方达上证50增强基金规模达265.90亿元。

3. 市场业绩：涨跌参半

• 自2018年以来，沪深300和中证500指数增强基金超额收益增长较快，2020年为丰收年，平均超额收益分别为15.33%和14.05%。
• 富荣沪深300增强基金超额收益最高达59.50%，信息比率5.85，年化跟踪误差9.98%。
• 天弘中证500指数增强基金超额收益最高为27.15%，年化跟踪误差仅4.66%，信息比率5.65%，表现超群。

4. 打新成为收益增厚的重要途径

• 2021年前4个月，沪深300和中证500指数增强基金的打新收益均处于0.23% - 0.4%之间，其中中证500增强基金的打新收益月度最大值呈直线上升趋势。
• 打新收益在指数增强基金总收益中占一定比重，但量化选股仍是Alpha的主要来源。

5. 指数增强哪家强：超额不行，打新来凑

• 沪深300指数增强基金：

  • 1月和4月表现较强，富荣沪深300增强基金在4月剩余Alpha高达4.29%，表现突出。
  • 剩余Alpha占Alpha的平均比重分别为71.52%、56.35%、58.91%、68.23%。

• 中证500指数增强基金：

  • 1月表现最强，筛选出的9只基金剩余Alpha均超过2.40%。
  • 博道中证500指数增强基金剩余Alpha最高达5.72%，500增强LOF次之，为5.32%。
  • 剩余Alpha占Alpha的平均比重分别为85.39%、63.00%、79.78%、80.81%，高于沪深300指数增强基金。

6. 指数增强策略概览

• 指数增强策略分为主动选股和量化选股两种。
• 量化选股是主流方法，采用多因子模型进行选股，同时结合打新、TO交易和AI执行优化等策略获取收益。

收益分解图鉴

• 指数增强基金收益由Beta收益、量化选股收益、打新收益及剩余Alpha组成。
• 打新收益作为制度红利收益，对基金总收益有显著增厚作用，但不是基金增强能力的体现。
• 剩余Alpha是量化选股收益的近似估计，反映了基金的主动管理能力。

市场格局：头部吃肉

• 指数增强基金市场由头部基金公司主导，前十大基金管理人占据72.19%的市场份额。
• 易方达、富国、汇添富等公司是主要参与者，产品同质化明显，但增强策略各有特色。

总结与展望

• 指数增强基金在过去20年中发展相对缓慢，但增强方式日益多元化。
• 打新收益在2020年显著提升，成为收益增厚的重要途径。
• 未来指数增强基金的发展仍需依赖量化选股能力，以提升自身增强水平。

风险提示

• 本报告数据来源于公开信息，可能存在统计口径差异，仅供参考。
• 指数增强基金的收益表现受市场波动、策略执行及打新收益影响，需谨慎评估。

其他信息

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