20230911-金源期货-债市周报_市场预期反转_国债期货跌破趋势线_12页_2mb
报告摘要
- 市场预期反转：债市周内国债期货连收5根阴线，T2312全周振幅缩小跌幅0.05%，最低价101510点，下跌0.0425%，收于101685点；相应期限国债收益率上行6-10BP，中短期限收益率上升幅度大于10年期，10Y-5Y利差收窄，主要受周一一线城市认房不认贷延续和周三进出口数据好于预期影响，提振经济乐观情绪。
- 资金面情况：央行本周净回笼6640亿元，跨月结束资金面下行后回暖，DR001加权利率重回高位，存单收益率上行，市场对宽松预期减弱；货币政策保持“精准有力”，资金面进一步上行空间有限。
- 经济基本面信号：进出口、CPI、PPI数据支撑触底反弹观点；高频数据如月末票据利率上行、乘用车零售反弹表明经济回暖；政策层面，房地产和权益市场为热点，存量房贷利率调整政策落地。
- 策略建议：建议做多10Y-2Y和10Y-5Y期限利差，操作空间存在。
- 风险因素：权益市场反弹、地产政策持续出台、高频数据持续反弹、通胀预期升温；债市9-10月牛熊反转历史经验显示需谨慎。
- 一周要闻：重点事件包括存量房贷利率下调政策实施（四行宣布调整细则）、证监会座谈会强调活跃资本市场、8月份进出口数据环比增长但同比下降、广州首套房贷利率突破LPR下限等，以及国际事件如美国就业数据、原油价格上涨。
- 核心结论：当前时点偏离均线，需警惕风险；建议关注结构性机会，避免抄底，聚焦利差交易。
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