20230911-开源证券-开源晨会_21页

宏观经济数据回顾

• CPI/PPI数据
  8月CPI同比转正至0.1%；PPI同比降幅收窄至-3.0%。食品价格上涨是主要推手；核心CPI表现平淡，显示消费复苏动力不足。
• 进出口情况
  出口同比降幅缩小，外需阶段性回暖；进口环比改善，显示内需边际好转。政策落地对经济企稳的提振开始显现。

关注重点

• CPI转正
  蔬菜和猪肉价格回升带动CPI转正，但当月核心CPI环比低于季节性水平，反映消费信心依然疲软。
• 通胀结构调整
  “食品—能源”价格上涨构成结构性改善；PPI行业分化明显，上游成本推进速度快于下游终端。

固定收益板块观点

• 债市波动
  宏观数据回暖与政策预期的变化共同引发债市调整；地产政策与活跃资本政策出台或推债市进入逆风期。
• 策略建议
  持有转债与高股息策略仍具吸引力；择时建议谨慎，关注企业基本面改善、行业景气向上标的。

重点关注行业

• 化工与材料
  量子点显示技术成长空间广阔，国内企业布局加速；
  煤化工与磷化工价格企稳，逻辑利好相关龙头。

• 消费与建材
  消费复苏趋势延续，建议关注白酒、调味品等领域；
  房地产新一轮政策落地催化建材需求，推荐高分红建材龙头。

研报结论摘要

• 经济与政策角度
  经济复苏节奏偏慢但趋势向上，消费、地产为政策重点发力方向。
• 市场策略
  资产配置转向成长与高股息并重；回调背景下建议逢低布局行业龙头。

风险提示

政策超预期变化风险、技术面调整、消费需求不及预期。