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报告摘要

晨会总结

核心内容

本次晨会内容涵盖宏观经济、市场表现、行业动态及公司动态等多个方面，重点分析了11月通胀与PPI数据、中美利差与人民币汇率波动、A股配置策略、新能源与轻工行业的走势，以及近期的财经要闻和市场变化。

主要观点

1. 宏观分析

11月CPI数据：同比增长2.2%，环比下降0.3%。食品和非食品价格同步下行，主要受鲜菜价格下跌和油价暴跌影响。预计2019年春节后CPI将上行。
PPI数据：同比增长2.7%，环比下跌0.2%。需求回落和国际油价下跌是主要拖累因素。预计2019年PPI中枢可能降至1%。
通胀趋势：短期内通胀担忧熄火，但需警惕猪瘟对供给的影响。2019年猪价上涨基本确认，猪周期有望提前到来。

2. 策略周报

中美利差与汇率波动：中美利差收窄是人民币汇率波动的主要来源，短期资本流出对A股流动性构成压力。
A股配置策略：人民币汇率承压背景下，价值和成长风格机会有限，稳定类风格或更具优势。建议关注外资持仓集中的行业，避免配置风险。
风险提示：包括贸易战加剧、经济超预期下行、金融去杠杆提速等。

3. 债市展望

经济下行压力：进出口数据及通胀均不及预期，经济数据可能继续走弱，债牛方向不变。
流动性：货币政策保持稳健中性，短期降息概率低。资金面宽松，但对债市的利好有限。
利率债策略：预计下周收益率仍将下行，但需关注经济数据是否带来反转信号。

关键信息

一、海外市场表现

指数	收盘	前收盘	涨跌幅 (%)
恒生指数	26,063.8	26,156.4	-0.35
道琼斯数	24,389.0	24,947.7	-2.24
纳斯达克	6,969.3	7,188.3	-3.05
标准普尔	2,633.1	2,696.0	-2.33
日经指数	21,678.7	21,501.6	0.82
金融时报	6,778.1	6,704.1	1.1

二、国内市场表现

指数	收盘	前收盘	涨跌幅 (%)
上证指数	2,605.9	2,605.2	0.03
沪深 300	3,181.6	3,181.7	-0.0
深证成指	7,733.9	7,735.0	-0.02

三、大宗商品走势

指数	收盘	涨跌幅 (%)
纽约原油	52.1	0.81
BDI	1,372.0	2.46
LME 铜	6,149.0	1.3
LME 铝	1,963.0	1.39
COMEX 黄金	1,254.0	0.84

行业动态

1. 新能源与电力设备

新能源乘用车市场持续扩张，海外单晶渗透率快速提升。
比亚迪推出A00车型E1，宁德时代启动三期项目。
正泰电器、国轩高科等公司发布重大投资或融资计划。
三星SDI重启西安锂电项目，行业进入扩产周期。

2. 轻工与造纸

按摩椅行业仍处于成长期，市场空间广阔。推荐周大生、中顺洁柔、劲嘉股份。
中顺洁柔通过产品、渠道和产能提升巩固市场地位。
木浆价格下跌，纸浆期货影响成本，利好造纸行业。

3. 科技与创新

嫌娥四号探测器成功进入太空，开启探月新旅程。
国内首款完全自主知识产权的量子计算机控制系统诞生，应用于人工智能、密码学等领域。
5G技术推动车联网发展，相关公司如高新兴、移为通信有望受益。

4. 政策与市场

政策力挺广东跨境电商，珠海、东莞将构建开放型跨境电商生态。
中国农村改革40周年，土地改革将加速，相关公司如农发种业、苏垦农发有望受益。
人民币汇率波动对A股影响显著，需关注中美利差变化及外资流动。

公司动态

金融：宁波银行拟定增募资不超80亿元，熊猫金控拟转让莱商银行股权。
环保：天翔环境推进股权收购，高能环境中标垃圾治理项目。
公用事业：明星电力挂牌转让子公司股权，中国巨石子公司获工业大奖。
房地产：保利地产、金地集团签约金额增长显著。
汽车行业：北汽蓝谷销量增长，比亚迪增持，长安汽车销量下滑。
家电与消费：TCL集团出售股权，龙大肉食猪价环比下降。
通信与科技：中国联通获5G试验许可，小米、美团有望纳入港股通。
医药生物：信立泰、复星医药等公司参与药品集中采购，药价大幅下降。

风险提示

宏观经济下行：可能影响消费需求及企业盈利。
中美贸易摩擦：可能加剧汇率波动，影响外资配置。
金融去杠杆：可能对市场流动性造成压力。
行业政策变化：如土地改革、电改等可能带来市场不确定性。
技术与市场发展不及预期：如新能源、量子计算、车联网等。

机构与分析师信息

分析师名单：包括张瑜、王君、周冠南、胡毅、郭庆龙等，涵盖宏观、策略、债券、轻工等多个领域。
执业证书编号：各分析师均有对应的执业编号，确保信息来源可追溯。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%至5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

总结

本次晨会全面梳理了宏观经济、市场表现、行业动态与公司动态，重点指出11月CPI与PPI数据回落，通胀担忧短期缓解，但需关注猪瘟对供给的影响及2019年猪周期的开启。同时，中美利差收窄对人民币汇率构成压力，影响A股市场风格和配置策略。新能源、轻工、量子计算、车联网等新兴行业持续受到政策与市场关注，相关公司具备一定投资机会。风险方面，需警惕宏观经济下行、贸易摩擦及金融去杠杆等不确定因素。

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