20210131-光大期货-白糖策略月报_深跌无基础_上涨无驱动_22页_858kb

白糖策略月报总结

核心内容概述

2021年1月31日发布的白糖策略月报指出，近期白糖期价冲高回落，市场缺乏明确上涨驱动力，同时下跌也缺乏基本面支撑。报告从全球及国内供需、价格走势、持仓情况、库存消费比、进口利润等多个维度对白糖市场进行了深入分析。

主要观点

• 原糖走势：近期原糖期价波动较大，主要受巴西天气影响减产，但印度出口表现良好，预计20/21榨季印度出口量在600万吨左右，难以超越。未来走势将取决于原油价格和北半球压榨进度，中长期可保持乐观态度。
• 国内现货市场：国内现货市场处于阶段性供应压力较大的阶段，春节备货基本结束，现货成交趋淡，最新报价约5200-5250元/吨。短期内市场承压明显。
• 期现价差：当前期现价差为70元/吨，显示期货市场与现货市场之间存在一定的价差空间。
• 持仓与资金：非商业净多持仓处于历史高位，表明市场多头情绪浓厚。但5月合约面临较大的供应压力，5350元/吨以上保值盘压力将显现，下方空间有限。
• 进口情况：2020年12月进口量为91万吨，进口利润为330元/吨，显示进口成本相对较低，对国内市场有一定支撑作用。
• 替代品影响：糖与玉米淀粉比价显示替代品对白糖价格有一定影响，需关注相关市场变化。
• 汇率因素：巴西雷亚尔和泰国泰铢汇率波动可能对进口成本和价格产生影响。

关键信息

全球供需情况

• 巴西：预计20/21榨季产量为3600万吨，较前一榨季减少6%。11月出口量为309万吨，压榨基本完成。
• 印度：出口补贴支持下，预计出口量为600万吨，美国农业部预估出口500万吨。
• 泰国：产量维持在历史低位，对全球供应贡献有限。
• 全球库存消费比：当前库存消费比处于较高水平，显示市场供应相对充足。

国内供需情况

• 产量：20/21榨季国内产量预计为1050万吨，供应充足。
• 销售进度：12月销售进度为103万吨，显示市场消化能力有限。
• 仓单与预报：仓单+有效预报总量为1.7万张，显示市场流动性较高。

市场预期与操作建议

• 短期走势：白糖期价短期内承压，主要依赖原糖走强和资金布局带动。
• 中期思路：可继续保持多头思路，但需关注疫情对消费的影响。
• 风险提示：疫情可能对局部消费造成冲击，需警惕相关风险。

图表数据概览

• 主力合约期货价格波动明显。
• 非商业净多持仓处于历史高位。
• 巴西供需平衡表显示减产预期。
• 巴西压榨进度接近尾声。
• 印度出口补贴与实际出口量对比。
• 泰国产量维持低位。
• 全球供需平衡表显示供应偏宽松。
• 全球库存消费比较高。
• 国内糖料种植面积及产量数据。
• 销售进度数据。
• 期现价差为70元/吨。
• 仓单+有效预报总量为1.7万张。
• 进口量和进口利润数据。
• 糖与淀粉比价及汇率波动数据。

研究员信息

• 张笑金：光大期货研究所研究总监，郑州商品交易所白糖高级分析师，多次获得“最佳农产品分析师”称号。
• 联系方式：公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼，电话：021-80212222，传真：021-80212200，客服热线：400-700-7979。

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