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安信视点：国内经济触底回升待观察

核心观点：

数据表现
近期经济数据呈现触底反弹信号，但复苏仍需等待政策发力。二季度GDP超预期增长，但服务业、地产等消费板块表现疲软，企业投资仍依赖国企带动。

行业分化

1. 上游行业：采矿业、黑色金属等行业产量大增，价格指数反弹。
2. 房地产：投资、销售持续低迷，信心不足。
3. 新能源：汽车、发电设备等成长性较好，基建拉动边际效益递减。

政策预期
PMI连续三月收缩，非制造业低迷。海外需求恶化叠加国内内需不足，三季度需更多政策支持。

个股推荐
奈雪的茶（2150.HK）：推出合伙人计划，加盟模式拓展品牌影响力，门店运营成本降低，2023/24年净利润预计28/53亿港元。估值仍偏低，具备长期成长空间。

风险提示

1. 外需减弱：欧美经济放缓拖累出口。
2. 消费信心不足：房地产调整延续，居民购房意愿偏弱。
3. 通胀压力：CPI、PPI持续下行，信号未明确。

国内经济或迎基本面改善，但需政策加码对冲系统性风险。