20250815-国元期货-铅期货周报_供需结构收紧_铅价震荡走强_16页_758kb

铅期货周报总结：

铅价趋势

铅价短期内呈现震荡走强态势。俄乌关系缓和致原油价格下跌，对近期外盘走势构成偏空影响，但美元处于下行周期，预计将支持外盘铅价在短期调整后恢复偏强。国内方面，下游需求回暖与供应端的收紧（再生产能下降、精矿供应增量有限）共同作用，铅基本面呈现收紧趋势，预计短期内铅价或小幅上行。

支撑因素

1. 美元下行周期预期：支撑外盘铅价。
2. 国内基本面收紧：
   • 再生产能下降：部分再生铅厂计划停产或受限，增加了供应担忧。
   • 精矿供应边际修复但仍有支撑：Red Dog矿山集中发运，但年度产量下滑，加工费易涨难跌，冶炼厂维持高开工率。
   • 需求待释放：铅蓄电池企业经过前期去库，成品库存较低，高温假期结束后需求支撑预计增强。下游采购可能回暖，库存有去化预期。
   • 库存下行：交易所及LME铅库存持续减少，SMM五地社会库存小幅增加，但库存压力整体不显著。

风险点

1. 外盘走势不确定：原油价格变动及宏观因素（如美联储政策预期）可能影响外盘。
2. 需求兑现不及预期：铅电池需求旺季未如期到来，下游采购不佳可能持续拖累再生铅。
3. 原料供应波动：废电瓶供应改善不及预期，可能支撑再生铅成本。
4. 政策风险：环保管控、行业政策变化等可能影响生产和供应。

未来展望

综合来看，短期铅价上方存在支撑（美元、基本面收紧），但需警惕外盘波动和需求不及预期的风险。预计维持震荡偏强格局，关注国内需求恢复力度和精矿供应变化。