20220210-国盛证券-天孚通信-300394.SZ-全年利润略超预期_四季度改善明显_3页_336kb

天孚通信（300394.SZ）总结

核心内容

天孚通信（300394.SZ）在2021年全年实现收入10.46亿元，同比增长20%，归母净利润3.1亿元，同比增长11.5%。其中，四季度表现尤为亮眼，单季度收入达2.8亿元，同比增长29%，归母净利润接近1亿元，同比增长49%，环比三季度增长28%。净利率在四季度恢复至34%，显示出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩表现：公司全年利润略超预期，四季度业绩改善明显，主要受益于光器件行业需求的回升及上游原材料成本压力的缓解。
• 行业前景：光通信行业持续增长，尤其在5G和数据中心建设的推动下，公司产品销售规模有望进一步扩大。
• 业务拓展：公司具备优秀的精密制造、成本控制和供应链管理能力，未来业务范围可能向激光雷达、医疗检测等新兴领域拓展，成长天花板逐步打开。
• 产业格局：光无源器件行业供给端竞争有限，新进入者较少，公司通过一站式采购解决方案有望持续吸收市场份额。

关键信息

财务数据概览

业绩亮点

• 2021年全年收入同比增长20%，净利润增长11.5%。
• 2021年四季度收入同比增长29%，净利润同比增长49%，环比三季度增长28%。
• 净利率在四季度恢复至34%，较三季度提升7个百分点。
• 公司在2021年Q2和Q3受到国内运营商需求放缓及高基数影响，利润有所下降，但四季度恢复增长。

投资建议

• 预计2021-2023年归母净利润分别为3.1/4.4/5.6亿元，对应EPS为0.79/1.11/1.44元。
• 当前股价对应PE分别为43/30/23倍，考虑行业高景气度及公司增长确定性，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品线拓展不及预期。
• 光通信市场遇冷，下游厂商需求不足。
• 产品价格波动持续。

未来展望

公司预计未来光模块行业分工将更加明确，天孚通信凭借一站式采购解决方案，能够有效降低光模块厂商的资产投入门槛和供应链管理难度，未来渗透率有望逐步提升，成长潜力巨大。

财务报表分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 投资建议为“买入”，基于公司业绩稳健增长及行业高景气度。
• 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

分析师信息

• 宋嘉吉，分析师，执业证书编号：S0680519010002，邮箱：songjiaji@gszq.com
• 黄瀚，分析师，执业证书编号：S0680519050002，邮箱：huanghan@gszq.com

相关研究

1. 《天孚通信（300394.SZ）：收入大幅增长，稳健经营发展持续向好》2021-04-23
2. 《天孚通信（300394.SZ）：业绩持续高增，二期激励释放新动能》2021-01-25

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