20151229-国金证券-汽车及零配件行业2016年年度报告_汽车四化_驶向未来_30页_2mb

汽车行业四化趋势与投资机会分析

核心内容概述

本报告分析了2015年汽车行业的发展情况，并展望了2016年行业变革的机遇。重点围绕“汽车四化”（电动化、电商化、智能化、共享化）展开，认为这四个方向将构成未来汽车行业长期的投资主线。同时，报告指出新能源汽车、汽车后市场、智能汽车等板块在2015年表现优异，2016年仍将是重要的投资方向。

主要观点

• 电动化：新能源汽车年均增长超过40%，政策、补贴、市场等因素共同推动其快速发展。2016年重点看好新能源专用车及运营租赁模式，同时新能源汽车的发展离不开轻量化技术。
• 电商化：汽车后市场潜力巨大，互联网将重构其格局，重点在维修保养、二手车和新车销售领域。按“721法则”，寻找有望占据70%市场份额的“7”。
• 智能化、共享化：智能网联汽车是未来汽车发展的方向，2016年将是智能汽车的大年，无人驾驶和车联网将加速发展。传统车企和互联网企业将通过合作与竞争共同推进汽车智能化。
• 乘用车：政策支持将推动销量增长，特别是支持小排量汽车政策，预计2016年销量增速将提升。SUV和MPV因换车需求和消费观念变化，将继续保持高增长。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：49.00
• 市场优化平均市盈率：20.97
• 国金汽车零配件指数：11937.54
• 沪深300指数：3727.63
• 上证指数：3533.78
• 深证成指：12686.34
• 中小板综指：13442.56

2015年回顾

• 乘用车销量同比增长5.9%，增速回归平稳增长。
• 新能源汽车产量达27.9万辆，同比增长5倍。
• 汽车后市场互联网争夺战白热化，电商模式开始渗透。
• 智能网联汽车成为投资热点，上市公司加快并购步伐。

2016年展望

• 行业变革加速，新能源汽车、汽车后市场、智能汽车将带来大量投资机会。
• 政策支持持续，新能源汽车补贴不退坡，轻量化技术应用将加速。
• 汽车后市场电商格局将逐步定型，关注“721法则”的“7”。
• 智能网联汽车将在2016年迎来测试车辆上路，无人驾驶技术有望加速商用。
• 政策驱动下，乘用车销量增速有望提升，SUV和MPV将成为增长亮点。

投资机会

电动化

• 推荐公司：科泰电源、松芝股份、双林股份、广东鸿图、万丰奥威
• 关注点：新能源专用车及运营租赁模式，轻量化技术发展

电商化

• 推荐公司：金固股份、万丰奥威
• 关注点：优秀的商业模式及龙头，互联网重构汽车后市场

智能化、共享化

• 推荐公司：亚太股份、威帝股份、万安科技、均胜电子、盛路通信、商业城
• 关注点：无人驾驶与车联网，智能汽车产业链

传统汽车行业

• 推荐公司：长安汽车、长城汽车、江铃汽车
• 关注点：低估值、布局SUV，政策支持小排量汽车

风险提示

• 宏观经济形势与政策执行力度低于预期
• 智能汽车市场化进程低于预期

图表目录

• 图表1：新能源汽车产量（单位：辆）
• 图表2：新能源乘用车车型销量占比（2015年前10月）（单位：%）
• 图表3：新能源汽车产量及市场份额预测（单位：辆；%）
• 图表4：预计2016年出台的新能源汽车相关政策
• 图表5：限购城市新能源汽车牌照情况
• 图表6：2015Q4与2016、2017年主要的新能源汽车产品
• 图表7：运营租赁模式分类
• 图表8：运营租赁商业模式（科泰电源）
• 图表9：新能源汽车产业链
• 图表10：轻量化需求
• 图表11：汽车轻量化发展趋势
• 图表12：中国汽车销量及增速（单位：辆，%）
• 图表13：中国汽车千人保有量（单位：辆）
• 图表14：中国汽车车龄构成（2014年）（单位：%）
• 图表15：车龄与维修保养项目关系
• 图表16：美国汽车后市场主要公司情况（单位：亿美元）
• 图表17：汽车后市场出台的相关政策
• 图表18：互联网重构汽车后市场
• 图表19：汽车后市场电商
• 图表20：中国汽车后市场电商投融资阶段分布（2015H1）（单位：%）
• 图表21：中国汽车后市场电商投融资规模分布（2015H1）（单位：%）
• 图表22：2015年汽车后市场电商投融资事件及资料
• 图表23：汽车后市场相关上市公司汇总
• 图表24：智能网联汽车分类
• 图表25：智能汽车发展路线图
• 图表26：国外智能汽车发展情况
• 图表27：美国Mcity
• 图表28：互联网企业切入智能汽车领域主要布局
• 图表29：百度无人驾驶汽车是国内企业在无人驾驶领域的重要突破
• 图表30：互联网企业切入智能汽车
• 图表31：传统车企在智能汽车领域的进展
• 图表32：无人驾驶两种不同的策略（传统车企 VS 互联网企业）
• 图表33：智能汽车产业链
• 图表34：相关上市公司并购参与智能汽车
• 图表35：乘用车销量及增速（单位：辆，%）
• 图表36：2015年乘用车销量增速（单位：%）
• 图表37：2009与2015年汽车购置税优惠政策对比
• 图表38：狭义乘用车细分车型销量增速（2015年1-11月）（单位：%）
• 图表39：狭义乘用车细分车型销量结构（单位：%）
• 图表40：盈利预测与财务指标

总结

本报告全面分析了汽车行业的未来趋势，强调了“汽车四化”将成为长期投资主线。在电动化方面，新能源汽车和轻量化技术将推动行业增长；在电商化方面，汽车后市场将经历重构，互联网企业将成为主导力量；在智能化、共享化方面，无人驾驶和车联网将加速发展，传统车企与互联网企业将协同推进；在乘用车方面，政策支持将带来销量增长，SUV和MPV将成为增长亮点。整体来看，汽车行业正迎来重大变革，投资者应关注相关领域的龙头企业及并购机会。