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黑金属日评：焦炭焦煤震荡偏弱，贸易摩擦扰动市场情绪

报告日：2025年2月6日
研究团队：建信期货黑色金属研究团队

核心内容总结：

一、行情回顾与展望

焦炭、焦煤主力合约（2505）今日高开低走，呈现明显下跌。技术面方面，焦炭KDJ指标死叉，MACD红柱收窄；焦煤KDJ发散下行，MACD红柱连续收窄5日。

现货市场方面，焦炭现货价格系列指标稳定，港口与钢厂的库存处于中高位，焦焦产量维持在515-519万吨区间，虽略增但供应压力较大。焦化厂吨焦利润延续亏损状态，钢厂尚未补库完成。焦煤方面，洗煤厂产能利用率和产量大幅下降，库存进入消化阶段，带动焦煤基本面趋于宽松，但仍需警惕避险情绪影响。

二、后市观点

短期来看，中美贸易争端再起，投资者避险情绪上升对黑色系商品形成压制。然而，中方已采取反制措施，且10%关税已被汇率波动部分抵消，基本面支撑仍存，预计短期调整后或迎反弹机会。操作上建议谨慎偏多，观望为主，暂不建议持续做空。中长期基本面矛盾尚未完全缓解，供需偏弱或支撑价格震荡反弹。

三、行业要闻简析

1. 贸易政策风险：美国对华加征关税，引发市场担忧。中方已向WTO提起诉讼，对多边贸易制度形成挑战。
2. 印尼煤炭定价改革：印尼拟在全国煤炭交易中推广国内动力煤参考价，以增强定价话语权。
3. 全球煤炭产量变化：美国煤炭产量显著下降，中国印尼煤炭出口持续增长，需关注海外供应变化对价格形成的影响。

数据要点速览

• 焦炭：主力合约RB2505持仓减少，现货提降落地，利润持续亏损。
• 焦煤：JM2505持仓下滑明显，洗煤厂产量创疫情以来新低，库存逐步去化。
• 行业库存：钢材社会库存继续增加，部分区域增幅显著；焦煤库存连续4周回落，洗煤厂库存降幅明显。

投资建议

短期建议采取偏空观望策略，中长期则关注基本面修复进程与宏观风险之间的矛盾变化。黑色系商品在政策扰动与供需压力交织中呈现底部博弈格局，市场情绪仍需谨慎判断。