20240804-东吴证券-和记黄埔-00013.HK-2024年半年报点评_和黄医药业绩符合预期_海外逻辑逐步兑现_3页_450kb

和黄医药2024年上半年业绩分析

和黄医药2024年上半年总收入为31亿美元，符合预期。其中，肿瘤业务收入达16.9亿美元，其他业务收入为13.7亿美元。主要产品销售额表现如下：呋喹替尼海外市场销售额为13.1亿美元（环比增长52%），国内市场销售额为0.61亿美元（同比增长13%）；索凡替尼和赛沃替尼分别实现0.25亿美元和0.26亿美元的销售额，同比增长17%和22%。

呋喹替尼作为美国10年来获批的首款针对三线转移性结直肠癌（mCRC）的小分子靶向药，已被纳入NCCN指南，并计划今年在欧洲和日本上市。其2024年第一季度和第二季度销售额分别为5420万美元和7680万美元，季度环比增长稳定。同时，呋喹替尼联合化疗治疗二线胃癌的适应症也正在进行审批，有望在国内获批。

赛沃替尼作为潜在的同类最佳（best-in-class）产品，目前正在进行多项临床试验，其中针对二线治疗EGFR抑制剂难治性非小细胞肺癌（NSCLC）的SACHI研究预计于2024年下半年完成入组。此外，赛沃替尼在2024年年底前有望在美国申报上市，旨在解决EGFR TKI耐药的临床痛点。

公司在研发投入方面，2024年上半年研发费用为9.5亿美元，同比减少34%，销售及行政费用为5.8亿美元，同比减少15%。公司现金及等价物充足，现金流充裕，进一步增强了其市场竞争力。

和黄医药在国际化进程中取得了显著进展，海外市场逐步拓展，多个产品在海外和国内的注册审批稳步推进，商业化前景广阔。根据财务预测，2024年至2026年，公司营业总收入预计分别为66.5、80.8和96.9亿美元，业务增长确定性较高。

尽管如此，公司未来仍面临产品注册审批、市场竞争和商业化落地等方面的挑战。基于上述表现，东吴证券维持对和黄医药的“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。